事件：
    公司公 布中报，上半年实现营业收入7.5亿元， YOY42.44%；归 属母公司净利润2.3 亿元，YOY29.56%，位于公司前期业绩预告中值。 对此，我们点评如下：  
    2Q单季度收入增速56.1%，预计上半年同店销量增长7.4%：公司今年终端扩张季度分布较去年相对均匀，叠加提价对销量影响逐步淡去的影响，公司2Q单季度收入增速56.1%，较一季度提升25.8个百分点， 验证了我们此前关于收入增速环比回升的判断；上半年终端销售网点3.5万个，较去年同期（2.8万个）同比提高25%；考虑提价10%的影响，粗略计算上半年同店销量增长7.4%，较1Q同店销量几乎无增长的情况大幅改善。  
    提价致2Q单季度毛利率同比提高2.3个百分点，期间费用率同比提高1.5个百分点：受去年11月份提价10%的影响，2Q单季度毛利率64.4%，同比提高2.3个百分点；销售人员增加及品牌投入加大致公司2Q单季度销售费用率为21.8%，同比提高2.3个百分点，2Q管理费用率和财务费用率分别为9%和-2.2%，同比分别下滑1.8个百分点和提高1个百分点，从而2Q公司净利率29.7%，同比提高0.4个百分点。  
    预计下半年公司收入增速60%，净利润增速将达110%：公司从2012 年开始实施终端精细化管理，并通过广告宣传等手段加大品牌推广力度，我们认为全年同店销量增长有望达10%左右，叠加终端网点扩张33%和提价10%的影响，全年收入增长有望达到50%以上，从而下半年收入增速将达60%；在提价影响下净利润增速有望超过收入增速， 且与去年费用投放分布前低后高不同，今年费用投放相对均匀，下半年净利润有望加速释放，增速有望达110%；重申我们看好汤臣倍健的逻辑：行业成长性好、民营机制灵活、公司渠道推动力强且品牌影响力逐步提升，公司是值得投资的优质成长股。  
    盈利预测及投资建议：预计13-15年营业收入分别为16.1亿、23.7亿和33.6亿，YOY分别为51%、47%和42%；净利润分别为4.45亿、6.5 亿和9.15亿，YOY为分别59%，45%和41%；EPS分别为1.357元、1.973元和2.789元，维持"买入"评级，12个月内目标价70元