一、 事件概述
    亿纬锂能公布2013年半年报：2013年1-6月份，公司实现营业收入4.05亿元，同比增长82.37%；归属于上市公司股东净利润0.56亿元，同比增长46.71%。
    二、 分析与判断
    电子烟需求强劲，公司锂离子电池业务迎来大幅增长公司锂离子电池上半年收入1.74亿元，同比增长544.38%，毛利率23.05%，同比提高8.58个百分点，主要受益于电子烟市场爆发，目前公司电池基本处于满产状态，预计全年电子烟收入有望达3.5亿元，较去年全年0.76亿元迎来爆发式增长，随着公司新的锂离子电池的投产，公司有望继续领跑电子烟行业。
    利润增速虽不及收入增速，但电子烟市场迎来放量
    公司收入增长82.37%，而净利润增速仅为46.71%，主要原因为：1）电子烟电池业务毛利率相对锂原电池低。2）公司上半年确认较多费用，预计下半年得到好转。
    我们认为未来两到三年，整个电子烟电池市场将迎来爆发式增长，市场将由2012年约1.5亿元增长至2015年约16亿元，而公司作为电子烟电池龙头，按照市场份额50%计算，2015年收入为8亿元，未来三年年均复合增速60%以上。
    锂原电池增长稳健，积极开拓新业务公司锂原电池上半年收入2.09亿元，同比增长18.31%，毛利率35.02%，同比下降1.24%，公司锂原电池稳步增长，短期受益于智能电表招标量增长，虽然未来智能电表招标量高峰已过，但公司仍然受益智能燃气表、水表、热量表爆发式增长。同时公司积极扩大消费电子、安防以及RFID等电池消费市场，锂原电池未来增长稳健。
    公司报告期内投产高压正极材料，拓展电子烟产业链上游，降低公司原材料成本，进一步扩大电子烟电池龙头地位。
    除锂电池业务外，公司利用自己在电池领域积累的技术积极布局增程式新能源大巴，同时公司具备军品供应资质积极参与北斗应用产品，有望成为未来增长点。
    三、 盈利预测与投资建议公司锂原电池业务仍将稳步增长，电子烟将带动锂二次电池业务大幅增长，同时公司布局增程式电动大巴和北斗应用产品，预计公司2013-2015年EPS为0.69、0.90和1.16元，对应的市盈率分别为39、30和23倍，预计未来三年符合增速超过30%以上，暂时给予公司"谨慎推荐"投资评级。
    四、 风险提示：
    电子烟需求不及预期，新产品拓展不顺利。