本报告导读：
    公司中报符合预期，电子烟锂电池业务高增长，毛利率水平提升明显。增程式电动车取得销售权，利于后续业绩贡献。上调EPS 预期，维持增持评级。
    投资要点：
    公司中报公布，维持增持评级。公司2013中报收入同比增长82.37%，净利润增长53.82%。电子烟锂电池产销趋势良好，毛利率水平较高。
    我们将公司2013~2015 年EPS 预期从0.76、0.98、1.64 上调至0.85、1.31、1.95 元(幅度12%)，维持增持评级，维持30 元的目标价。
    电子烟锂电池业务发展迅猛。公司锂离子电池营收增长544%，主要由电子烟电池贡献。预计下半年及2014 年电子烟需求可维持翻倍增长趋势，公司目前55 万只/天的产能供不应求，将继续提升至75 万只/天(2014年还将增加50 万只/天)。综合市场需求和公司产能，我们认为公司全年的业务营收将可达到5~6 亿元。
    电子烟锂电池毛利率高于预期。上半年公司电子烟锂电池处于产能扩充期，毛利率已达到23.05%，明显高于3C 相关锂电池的毛利水平(15%)，预计下半年产能满产后，毛利率水平还能有所提升(达到25%左右)。由于电子烟市场发展迅速、公司市占率高(30~40%)、下游电子烟销售企业利润丰厚，公司产品暂无降价压力，我们认为相对较高的毛利率近几年内能够保持。
    增程式电动车将贡献业绩。公司增程式电动车已进入工信部的公告目录，具有了销售资质和在惠州地区的经销授权。我们预计年内可有少量业绩贡献，未来将成为公司的第三大业务。
    风险因素。海外电子烟的监管和政策发生变动；竞争对手进入导致毛利率降低；增程式电动车推广不达预期。