半年报摘要：公司上半年实现营业收入4.06亿元，同比增长82.37%，实现净利润5809万元，相比上年同期增长53.82%，实现每股收益0.29元。
    公司业绩增长符合市场预期：公司上半年实现营业收入4.06亿元，相比上年同期增长82.37%，实现净利润5809万元，相比上年同期增长53.82%，基本符合市场预期。其中 电子烟的畅销使得公司电子烟用锂离子电池放量增长，实现营业收入1.74亿元，同比增长544%。公司锂锰电池产能的扩充以及锂亚电池需求维持在高位，使得公司锂原电池实现营业收入2.09亿元，同比增长18.32%。
    锂原电池出货量超预期，毛利率维持稳定：得益于公司锂锰电池产品在智能卡和电脑主板的应用呈现较大的增长，国内智能电表招标维持在高位，公司锂原电池（主要包括锂亚电池和锂猛电池）实现营业收入2.09亿元，同比增长18.3%；在毛利率方面，公司锂原电池毛利率较去年同期下降1.24%，主要原因是锂锰电池毛利率较锂亚电池低，结构的调整使得毛利率出现一定的波动，但整体上锂原电池毛利率基本稳定在35%左右水平。
    电子烟电池扩产后仍然供不应求：公司将电子烟电池产能由年初的30万支/天扩充到目前的55万支/每天，但仍然不能满足客户需求，公司将继续扩大产能，预计到四季度公司电子烟电池产能将达到85万支/天，将在一定程度上环节产能紧张带来的压力。
    锂离子电池毛利率大幅提升：自今年初以来，电子烟用锂离子电池一直处于供不应求局面，虽然公司进行产能扩充，但仍然不能满足需求，电子烟电池价格上涨，导致公司电子烟电池毛利率大幅提升，由2012年15.78%的平均水平提升至目前的23.05%，预计全年毛利率将在24%左右。
    盈利预测：我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.79、1.08、1.57元，维持公司“买入”评级。