KA和地产渠道表现各异各有原因
    公司中报显示全年收入和利润增速分别为34%和36%，分渠道来看收入增速为：KA30%，电商200%，电视购物60%，专卖店15%，精装修15%，地方百货和橱柜渠道鲜有增长。KA渠道增速超预期原因在于：一二级市场需求较好，公司增加针对城市消费者的广告投放力度，以及KA渠道自身为应对电商/团购等渠道开展的较为主动的促销活动。地产精装修渠道虽然低于预期，但与我们前期了解到的公司主动减少盈利能力较弱的恒大地产订单、在手其它地产商的储备订单释放需要一定时间这一情况相一致。整体而言公司收入表现好于行业平均，在高端油烟机市场与竞争对手的市场份额差距开始拉大（销量口径）。
    订单饱满致6月份起增加双班，毛利剔除结算方式变化因素有明显提升
    我们了解到6月份以来由于下游订单饱满，公司开始把6条装配线中的2条改为双班以保证产能。公司重申现有产能可以满足至15年的发展需求。此外12年中报显示毛利水平同比增长并不明显，主要原因为将对经销商的返利由计提销售费用逐步改为直接给以出厂价折扣，剔除这一结算方式变化因素，我们判断公司上半年毛利水平同比增长约2-3个点。
    名气和帝泽品牌短期着眼点不在对销售和利润的拉动我们了解到，6月份以来由于对终端订单需求预计有所不足，部分名气品牌排产可能让位于老板品牌。此外由于开票时间因素，名气账面确认收入低于实际回款，但13年全年收入目标1.2亿保持不变并预计仅为小幅亏损。而帝泽品牌由于销售周期长、门店租金高等原因，上半年收入和利润情况均未超出预期，但随着下半年结算季节到来情况预计将有明显好转。我们认可公司对于这两大品牌的规划和定位，着眼点短期看不在于对销售和利润的拉动。