投资要点
    事件：
    老板电器发布2013 年中报，报告期内公司实现营业收入11.53 亿元，同比增长34.3%，实现归属于上市公司股东净利润1.45 亿元，同比增长35.7%，合EPS 0.56 元，符合我们之前的预期。
    其中，2013 年二季度公司实现营业收入7.01 亿元，同比增长39.0%，实现归属于上市公司股东净利润0.88 亿元，同比增长36.6%，合EPS 0.34 元。点评：收入端：KA 渠道和网购渠道均超预期
    公司主营业务油烟机、燃气灶所处行业与房地产高度相关。12 年下半年开始，地产销量的逐渐回暖在一定程度上带动了厨电行业销量增速的回暖。据中怡康数据，2013 年1-5 月份行业油烟机、燃气灶、消毒柜行业零售额同比分别增长19.06%、11.58%、7.73%。
    分渠道来看，公司上半年在KA 渠道实现超预期增长：2013 年计划实现收入增长15%，上半年实际实现收入增长30%。2013 上半年公司在KA 渠道的市占率增长明显提速。据中怡康数据，2013 年1-5 月累计零售额市占率，油烟机从12 年同期的19.2%上升到22.3%；燃气灶从12 年同期的15.9%上升到19.8%；消毒柜从12 年同期的11.8%上升到15.2%。最终，公司2013 年1-5 月份油烟机零售额同比增长37.72%，燃气灶零售额同比增长38.81%，消毒柜同比增长37.73%。资产负债表简述：整体非常良好公司资产负债表整体非常良好。现金流较为充裕，为公司的进一步扩张提供了良好的基础。应收账款得到有效控制；预收账款同比增加明显；存货和预付账款同比增加明显，公司在采购和生产端表现积极；同时，公司的预提费用计提也比较充裕，其他应付款金额同比环比均增加。
    盈利预测及投资建议：我们看好公司所处行业的发展机会以及公司在所处行业中的品牌、产品优势。公司凭借其有序的渠道多元化，将逐步推动其营业收入的增长。
    我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.47 元、1.91 元、2.34 元，同比增速分别为40.0%、30.0%及22.5%，对应目前股价PE 分别为26 倍、20 倍、16 倍，维持对公司的“增持”评级。
    风险提示：地产调控下行业销量不达预期；中低端市场竞争激烈；对渠道的议价能力大幅下滑