13年半年报：净利润同比下滑，静待需求回暖
    131H毛利率同比下滑，但费用控制良好
    公司公布13年半年报业绩，实现营收7.4亿元，同比增长5%，净利润7697万元，同比下滑5%。公司毛利率同比下降1.5个百分点，但费用控制良好：销售费用率同比持平；管理费用率小幅上涨0.3个百分点，如果剔除股权激励费用，则同比下降1个百分点。
    Q2收入不达预期，净利同比下滑
    公司二季度净利润同比下滑23%，主要是营收不达预期情况下，产能扩大使毛利率同比下降2.7个百分点。同我们4月的判断一致，公司二季度收入增速继续环比下滑，单季收入同比下降1%，我们认为主要原因可能是终端需求疲弱，且由于入夏推迟影响了冰饮包装订单；此外，人民币持续升值及局部地缘政治环境恶化使一些主要出口市场大幅萎缩，上半年出口业务下滑19%。
    预计个人护理用品包装订单快速增长
    公司公告预计13年前三季度业绩同比增长0-10%，这意味着三季度单季增速在10%-40%之间。我们认为目前下游需求出现环比好转，再加上公司在个人用品领域开拓的增量订单，可能使得三季度收入增速明显改善。我们预计公司募投项目可能在下半年部分投放，将有力支撑高毛利的护理用品包装订单的快速增长。