永新股份一季报概述
    2013年1季度，公司实现营业收入3.92亿元，比上年同期增长10.89%；利润总额0.51亿元，同比增长14.44%；归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比增长14.73%；稀释后每股收益0.13元。
    公司预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间8112.29万元-10545.98万元，与上年同期相比变动幅度为0%-30%，推算第2季度每股收益区间：0.11- 0.19元。
    点评：
    业务保持平稳增长。公司持续进行市场开发，2012公司新增客户23家，以保持业务量的良好增长。2013年1季度，公司实现营业收入39186.24万元，同比增速10.89%，环比减少9.43%。收入增速放缓的主要原因是受到原材料价格下滑的影响，产品售价相应进行调整。
    二季度盈利水平环比有望提升。1季度公司综合毛利率22.32%，仍维持在较高水平。通过产品结构优化、差异化市场开发以及加强成本费用控制，公司盈利水平基本呈现逐季提升的趋势。预计随着公司膜原料自给率的提升，以及新增项目的逐步达产，盈利水平仍可继续提升。
    加快投资建设，发挥募集资金项目效益。年产12000吨多功能包装新材料项目主体设备已于2012年10月投入使用，项目效益将随着产能利用率的提升逐步体现，是2013年公司业务的主要增长点。年产10000吨新型高阻隔包装材料技改项目、年产3500吨异型注塑包装材料项目预计将于2013年三季度投产，年产16000吨柔印无溶剂复合软包装材料项目计划2014年1月份投产。新增项目可以满足市场对包装的高层次、多元化需求，提升公司的整体竞争力，是2014年及未来两年公司业务增长的主要动力。
    完善激励机制，促进持续发展。首期（2007-2012）股权激励完成后，公司继续向公司中高层管理人员、核心技术人员、核心业务人员等等236名激励对象授予1840万份股票期权，预留40万份，股票来源为公司向激励对象定向发行新股。公司股权激励方案以2011年的净利润为基数，2013-2015年相对于2011年的净利润增长率预设最大值分别不低于50%、75%和105%，预设最小值分别不低于38%、58%和88%。股权激励计划旨在完善公司激励机制，进一步提高经营管理者的积极性、创造性，促进公司业绩持续增长。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2013、2014年的每股收益分别为0.66元，0.80元。我们看好包装行业下游需求的持续增长及公司经营情况一贯的稳定成长，加上估值较有安全边际，维持“买入”评级，目标价12元，对应2013年估值18倍。
    风险提示。（1）原材料价格波动风险；（2）重要客户突发事件影响。