一、 事件概述
    今日，远光软件公布2013年中报：报告期内，公司实现营业收入4.25亿元，同比增长18.29%，实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长22.65%。
    预计1-9月净利润15,551.17万元-18,143.01万元，较上年同期增幅为20%-40%。
    二、 分析与判断
    营业收入增速环比略有提升，电网侧复苏是主因2013年上半年，公司实现营业收入1.93亿元，4.25亿元，同比增长18.29%，高于一季度增速。考虑"营改增"影响，如按可比口径计算调整后，上半年增速达到24.77%，符合预期。我们预计，收入较快增长主要是因为电网侧重回增长态势，其中国网财务管控集约化深化应用项目顺利推进，而南网资金管理项目也已正式启动。
    净利润较快增长，剔除地产投资等其他经营收益增速约为25%2013年上半年，公司净利润同比增长22.65%，基本符合市场预期。如果剔除地产投资等其他投资收益，营业利润增速约为25%，而软件业务净利润增长达到32%，高于收入增长速度，公司收益质量不断提高。
    毛利率同比略有提升，费用平稳增长
    2013年上半年，公司综合毛利率与去年同期略有提升，系统集成业务收入占比下降是主要原因。销售费用和管理费用同比分别增长-3.04%和38.91%，整体增速略低于可比口径收入增速。
    现金流状况略有恶化，整体仍在可控范围内2013年上半年，公司经营活动产生的现金流净流出1.67亿元，净流出量同比增长54.27%，而应收账款达到4.69亿元，同比增长180%。我们认为，现金流状况略有恶化主要是受电力客户的支付结算惯例影响，考虑公司账面现金超过7个亿，风险仍在可控范围之内。
    预计全年将平稳较快增长，重点关注电网侧
    今年，国网深化应用和南网一体化项目都将推进，预计发电侧收入将重回增长轨道，将是2013年最大看点。发电企业盈利状况好转推动信息化投资提速，预计随着客户的延伸和业务范围的拓展，发电侧今年仍将有一定增长。
    三、 盈利预测与投资建议
    考虑电力行业景气度逐步提高，略微上调盈利预测，预计公司13-15年EPS分别为0.80、1.00和1.25元，合理估值20元，对应13年PE为25x。，维持"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示
    电网信息化投资进度低于预期，大小非减持