公司公告拟通过增发收购港源装饰26.25%的股权。本次增发的发行价格为13.92 元，拟发行股份3405.43 万股，收购完成后，公司通过直接和间接方式共持有港源装饰65%的股权，原实际控制人刘载望和富海霞夫妇合计控制公司52.00%的股份，仍然为实际控制人。
    收购价格合理。本次收购标的为港源装饰26.75%的股权，预估价值4.74 亿元，假设港源装饰2013 年净利润同比增长30%，收购标的的估值仅为约10.5x。目前A 股装饰类上市公司对应2013 年的平均估值在23x 左右，收购标的的估值合理。
    增发收购保证利益一致。本次收购完成后，港源装饰董事长王波和大股东城建集团将分别持有公司2.36%和0.59%的股权。我们认为，本次收购完成后，王波和城建集团与公司管理层的利益达到了一致，有利于港源装饰未来业务的发展。
    内装业务是公司未来的爆发点。本次收购完成后，公司内装业务平台搭建完成，承达集团目标市场为高端五星级酒店、硬装标准3000 元/m2 以上的高档住宅精装修和港资外资投资建设的高端商场，港源装饰的目标市场则相对低端一些，两个平台不会出现明显的业务竞争。我们认为，内装“大行业，小公司”的成长逻辑仍然成立，内外装协同效应的充分显现和内装平台在行业内的竞争优势将助推公司内装业务在未来快速增长。