投资要点
    事件：
    宝新能源公布2013 年半年报，公司实现营业收入25.75 亿元，同比增43.1%；归属于母公司净利润5.36 亿元，同比增242%；每股收益0.31 元，符合我们预期。
    点评：
    收入端：梅县三期投产对业绩增量效应继续。2013 年上半年，公司实现营业收入25.75 亿元，同比增43.1%。发电量同比增64%，增量来源于梅县三期投产的掉尾影响——荷树园电厂（100%权益）三期 2
    30 万千瓦机组分别于2012 年8 月22 日和2012 年11 月5 日投产，宝新能源火电机组装机容量达到147 万千瓦，较原有机组容量增幅达69%；而同期公司火电利用小时约为3000，较去年同期小幅下滑1%，对发电量拖累幅度收窄。
    2 季度毛利率环比略有下降，或是确认历史补贴电价致基数变动。根据2013 年3 月1 日公司公告，“梅县电厂三期工程上网电价增加1.5 分/千瓦时的脱硫电价，自20
    13 年1 月22 日期执行；梅县电厂一、二、三期工程上网电
    价增加0.8 分/千瓦时的脱硝电价，1-4 号机组2011 年12 月1 日起执行，5-6 号机组自2012 年12 月24 日期执行。
    该部分收入。”我们估计，公司在1 季度确认了2013 年3 月31 日前的电价补贴历史收入，因而造成季度环比间的毛利率变动差异。
    继续看好公司成长性——变现房地产业务，百万机组项目一片坦途。公司拟建的广东陆丰甲湖湾电厂2
    100 万千瓦超超临界燃煤发电机组，已于2012 年10 月得到国家能源局同意开展前期工作的批复（路条），估算总投资额需80 亿元，资本金需12-16 亿元。2013 年6 月14 日公司公告退出房地产业务，预计实现净利润2 亿元，可收回现金接近14 亿元，即无论依靠自有资金还是利用二级市场融资，都为百万机组项目资金供给铺平道路。另注：从报表上看，上半年房地产业务尚未完成交割，预计将计入下半年损益项目。
    投资评级：维持增持。不考虑未来国金证券股权变现对当期损益贡献，我们预计2013-2015 年每股收益为0.73元、0.66 元、0.68 元，对应PE 分别为6.6、7.3、7.1 倍。我们强调，宝新能源兼具低估值和高成长性，投资吸引力逐渐提升，继续给予增持评级。（注：2013 年EPS 较高，主要受房地产业务变现影响。）风险：火电利用小时下降风险。