上半年，受益于装机增长，煤价大幅下降和脱销电价追溯调整，宝新能源实现营业收入25.8 亿元，净利润5.4 亿元，同比增长43.1%和242%，目前，煤价维持低位，甲湖湾项目进展顺利，公司未来成长空间广阔，维持“强烈推荐”评级，目标价6.0~7.0 元。
    上半年实现每股收益0.31 元，略低于我们的预期。上半年，公司实现销售收入25.8 亿元，同比增长43.1％；实现利润总额6.8 亿元，同比增长230％。
    归属于上市公司的净利润5.4 亿元，同比增长242％，折合每股收益0.31 元，扣除非经常性损益后每股收益0.31 元，同比增长244%，略低于我们的预期。
    装机带动收入增长，利用小时有所下降。去年下半年，荷树园三期2×30 万千瓦机组投产，公司装机由87 万千瓦提升至147 万千瓦，推动发电量和上网电量分别增长61%和62%，同时脱硝电价追溯调整，营业收入增长43.1%；受电力需求和水电影响，综合利用小时3099 小时，同比有所下降，但大幅高于全省机组平均利用小时，显示出很强的竞争力。
    煤价明显下降，盈利能力大幅提升。上半年，煤价同比大幅降低，公司燃料成本明显回落，实现毛利率36%，较去年同期提升约18 个百分点，盈利能力大幅提升，公司营业利润达7.0 亿元，同比增长240%。目前港口煤价较6月份进一步下降，全年煤价有望维持低位，业绩值得期待。
    专注电力主业，甲湖湾进展顺利。6 月份，公司分别与富力地产和喜之郎签订了土地转让协议，出售了原山水城项目的大部分土地，战略退出房地产业务，未来将更为专注于电力主业。目前，甲湖湾2×100 万千瓦机组项目可研已通过审查，申报核准工作有序进行，项目建设即将启动。该基地远期规划8×100 万千瓦火电和54 万千瓦风电，是公司现有装机规模的6 倍，成长空间广阔。
    维持“强烈推荐”评级。我们预测13～15 年每股收益为0.66、0.61、0.65 元。
    公司盈利能力处于高位，甲湖湾基地的启动将拉开新一轮装机增长的大幕，同时金融等业务协调发展，成长空间明确，维持“强烈推荐”投资评级，目标价6.0～7.0 元。
    风险提示：动力煤价格大幅反弹，电力需求恢复低于预期，金融市场低迷