一季度，受益于装机增长，煤价下降和追溯脱销电价一次性收入，公司业绩同比大幅增长780%，毛利率达到37%，较去年同期提升20 个百分点。目前，公司燃料成本仍处于下降通道，陆丰甲湖湾大型能源基地有序推进，成长空间广阔，我们维持“强烈推荐”评级，目标价6.5~7.0 元。
    一季度公司EPS 为0.17 元，好于市场预期。公司一季度实现销售收入13.0亿元，同比增加54.8％；营业成本8.2 亿元，同比增长17.1％，归属净利润2.9 亿元，同比大幅增长780％，折合每股收益0.17 元，好于市场预期。
    装机增长，煤价下跌，带动业绩大幅增长。去年下半年，公司梅县荷树园电厂三期两台30 万千瓦机组顺利投产，装机规模由原来的87 万千瓦，提升至147 万千瓦，增幅达69%，是公司营业收入和业绩大幅增长的主要原因，同时，广东物价局追溯调整公司电厂脱销电价，增加公司一次性收入约4000万元。与此同时，公司电煤采购成本随国内电煤价格下跌而大幅回落，使得公司毛利率较去年同期提升20 个百分点，达到37%，创08 年来新高。
    环比业绩提升，参与定增浮盈显著。环比去年四季度，公司收入略有增长，但营业成本受燃料采购价格下跌影响，营业成本下降5%，加上公司管理费用环比降低、投资收益改善，共同导致归属净利润大幅增长60%。另外，公司投资3 亿元，参与国金证券定增，目前该金融资产账面价值4.4 亿元，浮盈1.4 亿元，折合每股收益约0.08 元，投资收益预期良好。
    甲湖湾基地加速，打开未来空间。2012 年10 月，公司陆丰甲湖湾2×100 万千瓦机组获得发改委路条，预示着公司甲湖湾大型能源基地开始启动。根据规划，该基地将建设8×100 万千瓦机组，154 万千瓦风电，是公司现有装机规模的6 倍，同时，公司还携手神华，全面推进基地建设，成长空间广阔。
    维持“强烈推荐-A”评级。我们预测13～15 年每股收益为0.55、0.61、0.65元。公司火电比重高，目前电煤价格仍处于下降通道，业绩增长可期，未来，随着甲湖湾基地推进，装机成长空间大，同时，公司地产、金融等业务协调发展，成长性明确，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标价6.5～7.0 元。