投资要点：
    一季度业绩大幅增长。宝新能源预计 2013 年度第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利28,500 万元-29,500 万元,对应每股收益分别为0.16-0.17，比上年同期增长750%-800%，超出我们的预期。
    2013 年实际装机容量增长可观。公司2012 年荷树园三期相继投产，其中第一台于2012-8-22 投产，第二台于2012-11-5 投产，经过年化处理2012 年相当于投产了15 万千瓦，公司原有机组87 万千瓦，2012 年公司装机容量同比增长17.24%；按照年化计算2013 年增加45 万千瓦，同比增长44.12%，公司2013 年装机容量增长可观。
    综合电价进一步上调。根据文件，公司下属梅县荷树园电厂三期工程发电机组的上网电价在原基础上增加1.5 分/千瓦时(含税)的脱硫电价，自2013 年1 月22 日起执行。公司下属梅县荷树园电厂一、二、三期工程发电机组上网电价在原基础上上调0.8 分/千瓦时(含税)的脱硝电价。
    其中，1-4 号机组自2011 年12 月1 日起执行，5-6 号机组自2012 年12月24 日起执行。公司综合电价进一步上调，有利于公司盈利能将进一步提升。
    2013 年燃煤成本环比仍有可能大幅下降。目前看国内煤价仍比较平稳，以港口煤价看1 月份煤价仍在小幅下降，考虑到煤炭近几年产能的扩张，预计煤炭供给仍较充分，我们预计2013 年煤炭价格较为平稳，大幅上涨的可能性较小。按照目前港口的煤价计算2013 年全年的均价，我们测算2013 年煤炭均价较2012 年同比下降13.81%，下降幅度超过2012年的下降幅度（2012 年同比下降12.88%）。公司以市场煤为主，虽然重点合同煤价格取消，2013 年合同煤可能小幅上涨，但对公司的影响不大，公司对煤价的下降较为敏感。综合考虑我们认为公司2013 年综合煤价有望继续下降，下降幅度有望超过2012 年的水平。
    百万机组获得路条，长期增长可期。2012 年10 月23 日，公司2×100 万千瓦机组获得发改委路条，甲湖湾能源基地建设取得实质性进展，两台机组投产后公司装机容量同比增长136%，支持公司中长期增长。
    盈利预测及投资评级.我们上调公司2013～2014 年每股收益为0.68、0.72 元，对应目前市盈率分别为8 倍、7 倍。若获路条的百万机组建成投产，公司装机规模将再提升136%，公司是火电企业里为数不多的高增长企业，给予“增持”投资评级。