事件
    公司发布2013 年中报。
    简评
    中期业绩符合预期
    2013 年上半年，公司实现营业收入16.03 亿元、同比增长90.67%；实现归属于母公司所有者净利润4.13 亿元、同比增长89.35%，基本每股收益0.69 元；公司业绩符合市场预期。在毛利率同比提升1.03 个百分点、期间费用率下降1.47 个百分点情况下，净利润增速和收入增速基本持平，主要是营业外收入增速较低、所得税费用率提高约1 个百分点。
    专用设备继续高增长，油田服务略低预期
    从主营产品结构上看，上半年配件代理业务实现收入2.74 亿元、同比微增5.84%，油田专用设备实现收入11.97 亿元、同比大幅增长135.45%，油田技术服务实现收入1.16 亿元、虽然也同比大幅增长79.52%但仍低于预期。我们认为，公司上市以来一直布局油田服务业务，引进高端服务人才、建立服务队伍，坚持、再坚持必将迎来爆发；预计今年服务收入5 亿元、明年15 亿元。
    毛利率维持高水平，期间费用率下降
    上半年公司营业毛利率同比提升1.03 个百分点。其中，油田专用设备毛利率48.13%，与同期基本持平、仍维持在高位；配件代理毛利率30.01%，也同比持平；油田服务毛利率17.03%，同比下降15.78 个百分点，主要是队伍建设初期、业务量不足。上半年，公司销售费力率下降1.73 个百分点，主要是售后服务费用率降低；管理费用率下降1.01 个百分点，主要是研发费用增速低于收入；而财务费用率提升1.27 个百分点，主要是借款大幅增加。
    增发完善设备和服务一体化
    公司本月中提出的定向增发方案，拟募集资金31 亿元，其中8亿元新增海洋钻机、井下工具等产能，15 亿元新建定向钻井等服务队28 支，7 亿元补充流动资金。我们认为，增发延伸专用设备和油田服务产品链，提升设备和服务一体化能力。
    维持盈利预测和买入评级
    我们认为，相对行业巨头斯伦贝谢等来说，公司成长的天花板极高；在行业高景气下，公司做大做强有两种途径：对外收购和融资扩产，预计这两种途径今年都会兑现。不考虑增发带来的股本摊薄，我们预计2013～2015 年实现EPS1.69、2.66 和3.9 元，维持85 元目标价和 “买入”评级。