主要观点：  
    设备类收入高速增长，强力拉升半年报业绩。报告期内，油田专用设备制造收入增长迅猛，特别是天然气压缩机和压裂设备，设备类收入合计达11.97亿，同比增幅135.45%。相比之下，服务类收入79.52%的增速稍显逊色。设备维修和配件收入增长较为平稳，增速为5.84%。  
    由于公司设备类收入的毛利率较其他两类业务高，上半年公司整体毛利率由去年同期的41.90%微增至42.93%。按照公司发展规划，2015年，公司服务收入占比力争从2012年的8.79%上升至50%。若公司各项业务毛利率基本不变，则在此规划下公司长期毛利率将呈下降趋势。  ?在手订单、定增项目为2013~2014年成长助力。2012年底公司存量订单21.78亿，2013年1月又获委内瑞拉11.19亿订单，2013年业绩无忧。 
     7月，公司公布定增预案，募集资金将用于钻完井设备和服务项目。若项目顺利推进，预计将使服务板块新增收入12.5亿，新增利润总额3.625亿；使专用设备制造板块新增收入9.375亿，新增利润总额2.095亿。我们预计项目推进将逐步增加2013~2014年的业绩。  
     中石油缩减投资规模短期内预计不会对公司产生重大影响。虽然杰瑞海外业务扩张迅速，中报业绩占比已达29.18%，但目前主要的市场仍在国内。   受经济增速放缓影响，今年上半年，中石油等国内油公司的投资规模较预期有所缩减。但从目前可得信息看，油公司投资规模的缩减主要集中在油气产业链的中下游，即成品油、化工品等。而公司业务主要处于上游勘探领域，因此在可预见的1~2年内，公司所受影响不大。  
    盈利预测：我们看好公司产品和市场的双向拓展，预计2013~2015年营业收入年复合增速约为45%，每股收益为1.66元、2.32元和3.00元，对应当前股价的PE为41.31、29.57和22.89倍，首次给予"买入"评级。