本报告导读：
    13 年上半年业绩符合预期，杭州本土三核发展保障业绩稳定增长。未来两年杭州本土继续挖潜，异地项目开业，保障公司中长期业绩稳定增长。
    投资要点：
    2013年上半年业绩符合预期。上半年公司收入 2.6 亿元、同比增长+9.9%，净利润1.3 亿元、同比增长5.5%，扣非净利润1.1 亿元、同
    比增长17%，EPS0.24 元，符合预期。
    禽流感及限三公等影响宋城景区客流，但杭州乐园及烂苹果表现强劲，预计全年利润增长>20%。①宋城景区以远途团客为主，预计禽流感等因素影响客流同比下滑，一票制提高客单价约20%使得营收同比仅下降15%，预计贡献EPS0.13 元；下半年禽流感因素解除，开发学生团/老人团等市场缓解限三公影响，预计客流增速逐步回升。②杭州乐园以散客群为主，顺应个人游崛起趋势，加上同期天气较好因素，在经营时间同比减少2 个月下，客流保持稳定增长，营收同比增长26%，EPS0.03。③烂苹果乐园精准定位，上半年每周营业3-4天，营收已达杭州乐园的63%，EPS0.02，预计全年增长近100%。
    下半年杭州本土挖潜延续，异地项目开业是看点。①下半年新宋千+演艺谷保障宋城景区量价齐升，杭州乐园+吴千培育成熟，客流保持快增长。②三亚及丽江千古情将先后开业，通过文化演艺项目“三好”分析模型审视公司异地项目，选址、剧目、渠道三项核心要素俱佳，竞争实力领先当地已有演艺项目，项目成功概率大。
    维持盈利预测及目标价，增持：异地项目复制成功在即，上下游产业融合发展有望突破，“主题公园+旅游演艺+衍生业务”大空间。预计13-14 年EPS0.56/0.75 元，结合DCF 给予14 年主业30 倍PE，12个月目标价21 元，增持评级。