宋城股份(300144.CH/人民币13.69, 谨慎买入)发布2013 年中期业绩预告：2013年上半年，公司实现归属于母公司的净利润13,243.36 万元-13,625.38 万元（去年同期实现净利润：12,734 万元），同比增长4%-7%，合每股收益约0.24 元，业绩基本符合预期。预计公司2 季度盈利在8,505-8,887 万元之间，同比增长-1.6%-2.8%。我们认为，在旅游公司半年报整体业绩不佳的背景下，公司扣非后的业绩仍然保持了较好增长。
    但需指出的是：由于年初宋城景区实行一票制和提价（统一为280 元/人），我们预计有效实际票价提升幅度在20-30%左右，宋城景区上半年收入同比下滑可以反推客流量同比下滑幅度明显，“团客”支撑下的宋城客流增速持续性有待观察。另外，宋城第二剧院预计7 月开业（考虑今年宋城景区客流增长压力，我们对于第二剧院的有效上演场次和上座率持谨慎态度），三亚、丽江项目有望分别在今年3、4 季度开业（由于需要培育期，年内尚不能贡献业绩）。我们暂维持2013-2014 年每股收益为0.51 元、0.65 元的盈利预测，公司目前股价相当于2013 年预期每股收益26-27 倍，享受板块估值溢价。长远来看，公司盈利模式具有旅游公司难得的可复制性，成长空间足够大。但异地项目进度和培育前景预期仍然不明朗，短期股价承压明显，暂维持谨慎买入评级。