事件：7月19 日中集举办了高管见面会。我们对公司的看法：1）转型升级已经初见成效。从过去集装箱板块占主导，发展成为4 大5 小业务板块，能源、海工、物流对公司的盈利贡献逐渐提升；2）优质的土地资产面临价值重估。公司在全国范围内拥有近30 平方公里的土地，部分工厂面临搬迁和土地用途的变更，仅深圳前海、坪山土地价值达600 亿(未考虑转换成本)，商业开发后将大幅增厚公司每股净资产。
     优质土地资产价值重估。公司在深圳、上海、青岛、大连等地的工厂搬迁和土地性质变更概率较大，土地价值面临重估。以深圳为例，公司在前海、坪山分别拥52 万、86 万平米土地，土地价值600 亿(未考虑转换成本)，加上太子湾20 万平米商业土地开发权，如果公司进行土地用途转化进行商业开发，按NAV 估值法，将增厚公司每股净资产11.3 元。  海工业务正在迈向全面的成功。海工对中集未来战略地位的奠定十分重要，我们认为中集海工目前已经开始迈向全面的成功，理由是：1）交付业绩。就半潜式来说，目前公司交付了8 座。2）在手订单超过30 亿美金，其中半潜式订单近20 亿美金。3） 今年持续减亏，预计明年扭亏，正常盈利后可达2~3 亿美金。 
    聚焦能源、物流行业。过去能化装备年均增长25%左右，未来5 年是天然气行业的黄金发展期，保守估计中集天然气业务要在目前的基础上翻一倍；今年1 月份增资振华物流实现控股，在铁路集装箱物流、电商物流和冷链物流快速发展的背景下，物流业务将在资金和人才方面得到集团层面的倾斜扶持，未来有望呈现较快的增长。  集装箱、车辆业务对公司盈利影响下降。今年以来集装箱箱价同比下滑15%~20%， 集装箱业务大幅低于预期，预计行业复苏将推迟到2015 年以后；受投资影响的车辆业务表现亦不理想。公司规划未来5 年内，集装箱业务收入净利润占比将下降到40% 以下，车辆业务占比下降到18%。传统周期类业务对集团业绩的影响将有所减小。  维持 "增持"评级。短期看，由于集装箱业务低于预期，下调公司2013~2015 年EPS 至0.7、0.84、0.9 元（之前为0.9、1.07、1.18 元）。长期看，符合产业升级方向的天然气、海工、物流业务对公司业绩贡献逐渐加大，转型成果不久将在业绩上有所体现，同时，土地资产价值面临重估，公司价值被明显低估，维持"增持"评级。  风险提示：前海土地开发进度低于预期，平山厂房搬迁进度低于预期。