报告摘要：
    一、事件概述
    公司发布2013年中期业绩快报：2013年上半年实现营业收入6.31亿元，同比增长48.1%；归属上市公司股东净利润7472万元，同比增长46.4%；EPS0.17元。
    二、分析与判断
    春节因素及地产回暖带动业绩高于预期
    报告期内，公司净利润同比增长46.43%，高于预期，主要源于：1）13年春节为2月，使得春节前的业绩爆发期延续到了13年1月，导致公司在一季度淡季旺销，一季度营收同比增速高达68%；2）12年四季度国内地产销量快速回升，13年初新国五条的推出导致地产销售迅速放量，地产销售的好转为家具行业的销售提供了有力支撑；3）公司“定制衣柜技术升级改造”项目三期于2012年竣工投产，公司产能增加25%，为销售高增长提供了产能保障；4）渠道拓展成果显著：原有经销商销售网络的销售额稳定上升，加上报告期内不断拓展新的经销商，并大力开发大宗业务用户的销售模式，公司的营收增速远高于预期。
    家具销售高增长有望持续，公司作为细分行业龙头将成为最大受益者经历了一季度的爆发式增长后，二季度国内地产销售并未快速萎缩，地产市场的稳步回暖有望带动家具销售持续高增长。定制衣柜行业在我国的发展时间不长，还处在成长阶段，对传统衣柜的替代效应将逐步显现，行业增速将远高于家具行业的整体增速。随着行业的逐步成熟，行业内企业间的竞争将逐步转入企业创新能力和品牌影响力的竞争阶段，市场份额将向业内具有较高品牌影响力的企业集中。公司作为定制衣柜行业龙头，在行业成长期获益最多。
    渠道拓展将决定公司的长期竞争能力
    与其他细分行业的成熟公司相比，公司的门店数量还有很大的增长空间；在住宅精装修的趋势下，大宗客户也将逐步发展成公司重要的利润来源。对销售渠道的进一步拓展和深耕是公司提升长期竞争能力的必由之路。
    三、盈利预测与投资建议
    预计2013-2015年公司全面摊薄EPS分别为0.51、0.65及0.84元，对应当前市盈率分别为28、22及17倍。给予“强烈推荐”评级，合理估值17.85～20.40元。
    四、风险提示
    地产销售的低迷可能导致公司的销售增速不及预期