事件： 公司发布2013年半年度业绩预告修正公告，将2013年一季报中预计的2013年上半年净利润同比下降0-30%修正为同比增长0-20%。公司预计2013年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元-1.6亿元。 点评： 1、二季度销售情况好于一季度 由于积极调整销售策略，二季度销售收入略有增长。今年年初以来，公司加盟渠道销售稍差于电商和直营渠道。由于加盟商信心仍然不足，上半年加盟渠道销售不太理想，而电商和直营渠道表现相对较好。预计上半年加盟渠道收入同比可能有所下降，而电商和直营渠道可获得一定增长。从渠道扩张来看，公司计划全年新开门店300-500家，但从上半年执行情况来看，我们认为完成全年目标较难，预计全年门店扩张数量将减缓至250家左右。目前加盟商开店意愿不强，公司将考虑在一些重点区域加大开直营店的力度，逐步提高直营比例。 2、主品牌增长仍较为乏力 子品牌增长较好 由于加盟商订货相对保守以及库存压力较大，主品牌"罗莱"上半年收入增长较为乏力，而公司约八成的收入来自"罗莱"。子品牌包括罗孚、优家、罗莱儿童等积极的品牌推广取得了较快发展，对公司整体收入增长起到了一定拉动作用，收入增速相对较高。目前公司已形成多品牌运营格局。主品牌"罗莱"以线下为主，线上仍有"罗莱"销售，但总体上要控制好量，以免对加盟商造成不利影响。线上大力发展"罗孚"（Lovo）品牌。 3、盈利预测与投资建议 我们上调对公司的盈利预测。
    预计2013-2014公司每股收益分别为1.51元和1.7元，对应估值分别为12倍和10倍。公司盈利逐步好转，因此上调评级至谨慎推荐。 4、风险提示 消费市场低迷，费用过快增长等。