公司发布公告称近日与宁夏泰华大石头煤业有限公司签订了《大石头露天煤矿剥离工程承包合同》。合同工期约为10 年，合同总金额约为30 亿元。
    大石头煤矿露天剥离工程剥离总量约1.4 亿m3，实际工程量以泰华公司下达的施工进度计划完成数量为准，大石头煤矿露天剥离工程年均合同金额约为3 亿元，占公司2012 年经审计的营业收入的18.46%。公司的矿山采剥业务在民爆上市公司做的最好，凭借公司的技术、人才、资质优势，未来接单前景广阔，预计未来几年公司爆破服务收入仍保持较快增长。考虑到公司订单累计效应及爆破服务的先发优势，我们基于2014 年25 倍的市盈率水平，目标价由21.88 元上调为29.92 元，维持谨慎买入评级。
    支撑评级的要点
    合同工期约10 年，具体开工日期以泰华公司开工令为准。合同价款采用可调单价方式，常温区域岩石剥离工程、高温区域岩石剥离工程、常温区域岩石爆破工程以及高温区域爆破工程分别执行不同的单价，合同总额约为30 亿元；双方约定每年对综合单价进行一次协商确认。
    公司的矿山采剥业务在民爆上市公司做的最好，凭借公司的技术、人才、资质优势，未来接单前景广阔，预计未来几年公司爆破服务收入仍保持较快增长。大石头煤矿露天剥离工程年均合同金额约为3 亿元，占公司2012 年经审计的营业收入的18.46%。
    评级面临的主要风险
    下游需求不达预期的风险。
    估值
    假设 2014 年大石头煤矿露天剥离工程开始贡献收入，我们暂不调整2013 年的盈利预测，上调明后年的盈利预测，我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.88 元、1.20 元和1.59 元，考虑到公司订单累计效应及爆破服务的先发优势，我们基于2014 年25 倍的市盈率水平，目标价由21.88 元上调为29.92 元，维持谨慎买入评级。