事件：
    1. 公司发布2013 年中报业绩预告修正公告，将一季报中预计的归属于公司股东的净利润同比增长0-30%修正为同比下降0-30%。
    2. 公司与加拿大MagIndustries Corp 和其位于刚果共和国的控股子公司MagMinderals Potasses Congo S.A.在北京市正式签署了刚果(布)蒙哥1200kt/a 钾肥工程项目工程建设总承包合同。
    主要观点：
    1．客户集中度高及工程延误是业绩低于预期的主因
    公司12 年收入结构中前五大客户占比57.29%，且分布地域集中在新疆、内蒙古等地，在经济下行与银行钱荒的不利局势下，13 年3-4 月之前未获发改委路条的项目资金面吃紧，大项目工期拖延、不能如期结算均对公司业绩影响较大；此外，惠生、中石化炼化工程等企业开始抢占煤化工市场份额，工程总承包项目毛利率有所下降，也导致公司盈利水平下滑。预计下半年随着煤化工企业资金面好转，公司业绩确认将好于上半年。
    2. 下半年将是煤化工订单释放期，在手订单充足是业绩保障自12 年中期国家会审现代煤化工项目以来，至13 年4 月已发放路条项目14 个，总投资额接近4000 亿，其中大部分项目在完成前期工作与初步设计后将于下半年开始全面招标，预计将推动公司今年新签合同额达到70 亿左右，至年底在手订单与12 年收入比将高达4.3，未来业绩增长有保障。公司11、12 年煤化工在订单中占比分别为90.6%、65.38%，如果煤化工订单释放延迟，将影响公司的目标市盈率。
    3．抓住13 年承上启下的调整机会，中长期增长动力仍存面对传统化工重在调结构、现代煤化工大规模建设尚未开始的局势，公司如能通过强化管理、开拓市场抓住13 年调整机会，轻资产、高增长、技术强的优势使公司仍具备中长期增长的动力。公司总包的天业5 万吨电石尾气制乙二醇项目运转良好，并继续承接了二期20 万吨乙二醇的设计工作，煤制芳烃项目中试完成后也已在新疆内蒙等地开始百万吨级工业化项目的选址，之前推动股价上涨的预期并未改变，建议持续关注。
    结论：
    我们基于部分项目建设放缓调低盈利预测，预计公司13、14年EPS分别为0.92元（-0.1）、1.26元（-0.14），对应PE分别为25倍、18倍，短期将目标市盈率由30-35倍调整至30倍，目标价27.6元，维持“强烈推荐”评级。