投资要点：
    2013 年中报业绩预增30-50%，高增长延续。公司发布公告，2013 上半年实现归属母公司净利润0.56-0.64 亿元，同比增长30%-50%。我们预计上半年业绩增速在40%左右，高增长有望延续。2013 上半年，公司在原有区域精耕细作，同时加大其他区域的开拓力度，发货水平总体保持正常，同时BT 项目开始逐步贡献利润，使得公司收入及利润保持快速增长。
    持续推进全国战略布局，BT 项目逐步贡献利润。公司近期公告使用超募资金在江苏泗阳和四川绵阳投资建厂，以扩大公司在华东、西北市场的占有率，完善全国战略布局。公司现有产能2.55 万吨，达产后将新增产能0.96 万吨。通过投资开拓新市场，及原有区域的深耕细作，公司有望实现稳定增长。公司自上市以来，加快通过BT 模式促进管材销售，先后中标BT 项目总投资额约为11.8 亿元，自2013 年起贡献利润。据初步测算，2013-17 年，公司现有BT项目将分别为公司贡献EPS0.15、0.3、0.33、0.2、0.18 元。截至2013 年1季度末公司现金余额为4.2 亿元，同时还拥有银行综合授信额度超过5 亿元，完全可以支持公司现有BT 项目的运作。
    战略合作模式加快市场开拓，产品线延伸带来新增长点。继4 月份与中交一公院合作开发高速公路涵洞管道后，公司近期公告与中国五环签订战略合作协议。通过与大型建筑企业及设计院进行战略合作，有助于提高公司产品认知度，加大产品运用范围，进一步提高市场竞争力，可以预见公司在市场开拓方面将迎来新的突破。为一次性给客户提供给排水解决方案，公司开始延伸产品线。
    目前公司已完成树脂混凝土管以及钢骨架PE 复合管的前期准备，新产品的陆续投产将为公司业绩带来新增长点。
    业绩有望持续高增长，估值具备较高安全边际，维持“买入”评级。2013 年初，公司在手订单4 亿元，同比增长约30%，同时公司BT 项目将带来新的利润增长点。我们维持公司13-15 年EPS 为0.7、1.01、1.34 元，目前公司股价与股权激励行权价格基本一致，对应13 年PE 仅17 倍，具有较高安全边际，我们重申公司“买入”评级。后期催化剂主要包括新型城镇化推进管网建设资金落实力度加大，高管陆续行权，汛期城市内涝加剧，新增大额订单。