投资要点：
    公司2012年年报报显示：2012年营业收入3.97亿元，营业成本1.99亿元，实现归属母公司净利润0.96亿元，同比分别增长44.04%、52.20%和29.32%。
    募投基地建成投产，今年释放产能：公司2012年权重产能达到2.2万吨，产量1.44万吨，销量1.46万吨。现有未执行订单4亿元左右，是现有产能的1.57倍。由于公司长期使用燕山石化的PE树脂且每年采取配额供给制，2013年产能扩大将加重公司在国外采购原材料的比重，预计采购成本将有小幅增长。
    福建及周边市场仍是最大支柱，华北、中西部市场认知度仍需提高：华东市场缺乏增长动力，公司也及早地向华南延伸触角。2012年华中、华南销售收入达到1.31亿元，占公司营业收入的33%；而华北、东北的销售收入仅达9000万元，仅占公司营业收入的23%，相对市场开拓进度慢于武汉基地。
    BT项目带动管道销售，同时也加大了现金流压力：现有4大BT项目共计投资金额接近12亿元。根据公司2013年一季报，已经合计投入超募资金1.5亿元。由于大规模投资BT工程，且考虑到公司今年还计划在四川、江苏两地布局生产基地，预计今明两年公司现金流将产生一定压力。但据测算这一现金压力也有限。
    受BT项目规模扩大影响，长期应收账款压力增大：应收账款回收状况在2012年末有较大改善。但BT项目的大规模开展将有可能使长期应收账款在今明两年大幅增加。
    今年将实施四川、江苏两地的布局，为提升盈利排除障碍：公司计划将在今年实施四川和江苏两个生产基地的布局，扩大公司产品的辐射半径。初步计划基地将各安装两条生产线，规模与此前的天津、武汉基地相当。
    我们预测公司2013-2015年EPS为0.65、0.84、1.02元，公司2012年处于产能投放初期，预计今明两年随市场需求的释放；配合公司优化生产基地布局，其中华中、华南市场开拓逐渐进入成熟阶段；且BT项目将在明后年开始回款及产生收益。考虑到2014年公司逐步进入回购期，综合管道销售和BT项目的盈利能力，我们给予22倍市盈率及“增持”评级，