投资要点：  
    公司收入与利润均稳步增长，符合预期。2012年，公司实现收入3.97亿元、同比增长44%，归属于母公司所有者净利润9700万元、同比增长30.8%%，基本每股收益0.47元、ROE达到10.07%。
     公司继续保持HDPE增强缠绕管领域的领先地位。2012年销售量达到1.47万吨、同比增加40.27%，销量增加是收入大幅增长的驱动因素。从需求市场看，公司在市政工程领域的收入增幅高达99%，占总收入比例已提高至69%，市政领域的排水管道需求广阔，是公司未来业务拓展的主要方向；从管材口径看，DN1500以上与DN300-500的收入增幅分别为57%、64%，公司继续保持在大口径领域的优势，以大口径带动小口径的方式承接业务。
     区域扩张见成效，全国型公司已成形。分地区看，公司在华东、华中、华南、华北、东北与西南地区的收入比例为39.7%、17%、16%、15.6%、7%和0.7%，其中，华北地区增长12倍、表现突出，华东与华南增长均在40%以上，公司已经从区域型排水管道公司发展成全国型公司。从订单承接来看，公司在传统区域市场精耕细作基础上，也实现了新区域的拓展，如河北、天津、安徽、海南等地实现了订单突破，截至报告期末，已签订尚未执行合同近4亿元（不包括BT项目）。 
    产品毛利率维持高位，财务基础扎实保障BT项目顺利实施。2012年，公司综合毛利率高达49.85%，盈利能力依然很强，较上年下降2.69个百分点，主要受公司新增的贸易类销售收入1500万元影响（毛利率4.82%）。公司期间费用率17.43%，较上年仅提高0.6个百分点，净利率高达24.18%，较上年略降2.75个百分点。
    公司资产负债率仅9.6%、有息债务为0，账上资金4.6亿元，坚实的财务基础将保障公司未来BT项目的顺利实施，截至报告日，公司中标的大型BT项目总金额已超过11亿元。
     业绩增长持续性强，维持"增持"评级。公司已拥有11条HDPE缠绕增强管生产线，产能达到2.55万吨，能够满足公司近两年的业务增长。公司产品属于新型高端管材、毛利率高、市场前景广阔，从公司目前的市场开拓和产能布局来看，业绩增长的持续性较好。预计公司2013-2015年收入分别增长38%、32%和26%，净利润分别增长32%、34%和32%，EPS分别为0.61元、0.82元和1.08元，2013年动态PE为23倍，维持公司"增持"评级。 
     风险提示：需求增长低于预期；原材料价格上涨过快；业务拓展低于预期；BT项目资金需求量大等风险。