最新事件
    (1) 江淮汽车于7 月5 日公布了2013 年半年度业绩预增公告，预计上半年利润将同比增长60%，高于我们此前预测的25%。(2) 基于公告的销量数据，我们预计尽管GDP 增长前景疲弱，公司仍将在2013 年上半年实现各产品销量的全面增长——卡车（同比增长18%）， MPV（同比增长7%）， SUV（同比增长284%）， 轿车（同比增长14%）。(3) 公司通过推出针对细分市场客户需求的新款卡车/汽车（如新帅铃轻卡、新瑞风MPV、S5 SUV）扩展市场份额和提升售价。 (4) 2013 年上半年公司出口巴西的乘用车数量较2012 年下半年回升。(5) 由于大宗商品（比如钢铁）价格较低，且公司在工资/薪酬及其它销售管理费用方面成本控制得到改善，公司营业利润率上升。
    潜在影响
    1) 在我们看来，江淮汽车将继续在卡车市场赢得市场份额，得益于其及时推出满足细分市场客户需求的产品。2) 我们预计2013 年初巴西对关税的下调将推动公司对巴西出口持续复苏。3) 我们预计2013 年盈利将受到销量/销售均价/营业利润率上升的进一步推动。
    估值
    我们将2013/14/15 年每股盈利预测上调5%/7%/6%以反映强于预期的销量/产品结构/售价/毛利率的改善。相应地，我们将基于市净率-净资产回报率的12 个月目标价格上调至人民币9.17 元（此前为8.70 元）。我们最新的目标价格隐含19.6%的上行空间，重申对江淮汽车的买入评级。
    主要风险
    GDP 增长缓慢令总需求下滑；竞争压低销量/价格；原材料成本上升（主要是钢铁）。