投资要点
    中期业绩远超市场预期。上半年归属母公司净利润同比增长60%左右，即上半年实现净利润约5 亿元，EPS 约039 元，2 季度单季EPS 约0.23 元，同比增长44%，远好于市场预期。我们预计净利润大幅增长主要原因是成本下降、结构调整导致的产品毛利率提升。
    预计2 季度业绩高增长主要是盈利能力提升，瑞风和卡车盈利能力均同比提高。2 季度整体销量13.2 万辆，同比增长18%，预计业绩增速高于销量增速主要原因是产品毛利率持续提升。上半年瑞风销量2.87 万辆，同比增长7.2%，其中和畅销量比重达到15%左右，产品结构调整导致瑞风盈利能力提升。卡车上半年销量14.35 万辆，同比增长18.15%；其中轻卡上半年同比增长10%以上，重卡销量同比增长35%左右，因成本下降及轻卡高端车型比重提高 ，预计卡车毛利率有望同比提升1 个百分点左右。
    预计下半年A30 推出，轿车销量有望实现环比增长。上半年受同悦事件影响，轿车销量6.8 万辆，同比增长14%，其中2 季度销量2.4 万辆，环比下降45%；预计新车A30 有望8 月上市，新车上市后，预计轿车销量有望大幅环比增长。
    瑞风S5 下半年有望逐步放量，14 年自动档推出后，有望成为盈利增量。目前S5 仅有2.0T 在售，可选择车型较少，且受制于网络渠道，上半年销量1.5 万辆左右，下半年公司将逐步推出2.0L、天窗版等，预计下半年有望逐步放量，14 年自动档推出后，S5 有望成为业绩增长亮点。