核心观点：
    事件：公司公告13 年上半年归属于母公司净利润同比增长60%左右。
    7 月5 日，公司公布上半年业绩预增公告，归属于母公司所有者净利润同比增长约60%，高于市场之前的预期，基本符合我们的预期。
    我们认为，卡车业务是上半年业绩超预期的主要贡献因素我们认为，业绩增速超出市场预期的原因在于市场此前将关注度过多的放在了SUV 的新车型S5 上有关，而这一新车爬坡不快；而我们一直强调新车上市，需要爬坡期，盈利预测不能太乐观，卡车业务占公司销量50%以上，上半年累计同比增速18.2%，是利润超预期最大贡献点。
    公司卡车业务盈利弹性逻辑被市场低估
    我们的研究结果表明，从长期看企业的盈利与成本波动关系不大，但在某些阶段，比如在当前收入平稳较快增长、存货周转率改善、原材料成本下降时，将对净利润率较低的卡车业务带来巨大的利润弹性。
    投资建议
    商用车的盈利增长对公司13 年盈利有支撑，公司轿车业务恢复到“315央视报道”前的水平、新SUV 爬坡成功是未来股价的催化剂，我们预计公司13 年、14 年EPS 分别为0.79 元和1.00 元，对应7 月4 日公司收盘价7.57 元，PE 分别为9.8、7.7 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    公司的风险主要来自于宏观经济景气度进一步下降，新产品推广不顺