上海大众 6 月销量增幅高达25%
    事项
    公司公告 6 月产销情况：上汽集团6 月销量同比增14.4%为40.7 万辆，上半年销量同
    比增15.3%为257.4 万辆。上海大众、上海通用6 月销量同比增幅分别为25.2%、9.5%；上海大众、上海通用上半年销量同比增幅分别为23.2%、16.2%。
    平安观点：
    继续看好德美韩系乘用车年内表现
    1-5 月汽车行业累计收入/利润总额增幅15%/20%，增幅明显好于1Q13；此外数月来乘用车零售增幅高于批发增幅，合资乘用车库存偏低，都显示乘用车行业基本面向好，尤其是合资品牌乘用车：日系在逐渐复苏，非日系则保持较高的增幅。
    我们认为乘用车行业景气度总体依然在上行通道，并尤其看好德系、美系、韩系乘用车的量、利表现。
    目前上汽集团估值在历史低位（PB 约1 倍），股价继续下行空间有限，目前价位具备较大投资价值。
    上海大众：上半年完成全年销量目标的52%，6 月新途观及朗行上市
    上海大众2013 年销量目标150 万辆，上半年完成销量78.4 万辆，尤其是6 月销量高达13 万辆，同比增幅为25%，预计大幅好于乘用车行业6 月销量增幅。
    6 月7 日新途观上市：自2010 年上市以来，途观累计销量突破45 万辆。此次全新途观及途观蓝驱版在深圳上市（售价为19.98—31.58 万元），新途观分别搭载1.8TSI 和2.0TSI 发动机，配以六速手自一体变速箱及六速手动变速箱。包括7 种车型颜色。途观蓝驱版则是在1.4TSI 发动机的基础上，配备了启停节能系统，有效减少能耗。全新途观在外观型感、内饰触感、操控动感、舒适乐感、配置智感、安全感六大方面进行了提升和突破。途观上市3 年来始终供不应求，始终存在产能吃紧现象，估计依靠内部调整途观的产能有望提升约10%，我们估计2013 年途观销量新增2 万台达到20 万台。
    6 月底上海大众朗逸两厢版朗行上市：5 年前朗逸问世，至今朗逸累计销量已过110 万辆，月均销量高达3 万台以上，在朗逸品牌如此强劲销量的支持下，两厢版朗行的月销量值得期待。此次朗行共推出9 款车型，售价为11.59 万至16.39 万元，延续了朗逸的动力配置，我们估计朗行月销量应在万台以上。
    随着年初上市的全新桑塔纳销量逐月爬坡，及4 月斯柯达昕锐的逐步上量，以及6 月新途观、朗行的上市，上海大众下半年的销量表现值得乐观期待。
    上海通用：上半年“双君一宝”销量同比增幅48%，中高档车型表现较好
    6 月份上海通用销量达12.7 万辆。上半年上海通用销量达78 万辆，同比增长16.2%。上半年别克/雪弗兰/凯迪拉克销量同比增幅分别为16.9%/14.6%/34.5%。上半年由别克君威、君越和雪佛兰迈锐宝组成的“双君一宝”销量达13.6 万辆，同比增长48.2%。
    别克：“双君”6 月销量同比增幅超过20%。随着全系车型陆续到店，全新君越在中高级车主流细分市场将继续发力进一步巩固别克“双君”在细分市场高端的领先地位。全新凯越6 月销售22483 辆，1-6 月累计售出近15 万辆；紧凑型SUV 昂科拉上半年销量达2.56 万辆。
    雪佛兰：中高档轿车迈锐宝6 月销量8207 辆，SUV 科帕奇6 月销售达到3158 辆，其中7 座车型占比超过80%，迈锐宝+科帕奇这两款雪佛兰中高档车型在雪佛兰总体销量中占比接近20%。
    凯迪拉克：中高级豪华轿车凯迪拉克XTS6 月销量1665 辆，自2 月底上市以来累计销售近7100 辆。凯迪拉克全新一代SRX6 月销量2359 辆，同比增长19.3%，创2012 年以来单月最佳销量表现。上半年凯迪拉克SRX 累计销量达11,827 辆，继续保持中级豪华SUV 细分市场的领先地位。
    盈利预测与投资建议
    公司利润来源为上海大众、上海通用。对上海大众，我们乐观预期其下半年销量增幅，认为随着新桑塔纳销量逐月走高；及在斯柯达紧凑型SUV 车型Yeti、斯柯达紧凑型轿车Rapid、朗逸两厢版朗行等新车带动下，2013 年上海大众A 级新车将贡献较多增量，上海大众2013 年仍是量、利齐升的一年。2015 年起上海大众还有中高档SUV 及C&