报告摘要： 
    一、事件概述 
    公司发布2013年5月销量数据：5月销量40.5万辆，同比增长10.0%，环比下滑5.0%；累计前5月销量216.7万辆，同比增长15.4%。
    二、分析与判断 
    5 月销量同比增长10.0% 
    公司5月汽车销量增速有所放缓，销量同比增长10.0%至40.5万辆，环比下滑5.0%；累计前5月销量同比增长15.4%至216.7万辆。（慧博投研资讯）其中，上海大众、上海通用、上汽乘用车、上汽通用五菱，5月销量增速分别为16.1%、11.1%、13.1%、2.3%。预计5月狭义乘用车销量增速约15%，上海通用与上汽乘用车增速均慢于行业，上海大众增速较快。
    上海大众销量增长平稳 上海通用增速放缓 
    上海大众5月销量11.6万辆，同比增长16.1%；累计前5月同比增长22.8%至65.1万辆。大众DSG召回事件与途观对标车型福特翼虎上市后销量表现好等因素将导致途观增速放缓（5月途观销量同比下滑8.0%）；增量将来源于新桑塔纳放量（5月新桑塔纳销量1.6万辆），新车型斯柯达昕锐与YETI，此三款车型均为A级与A0级，盈利能力将弱于增速放缓的B级车。我们判断，上海大众实现2013年销量目标145万辆难度不大，但盈利增速将慢于销量增速。
    上海通用5月销量12.3万辆，同比增长11.1%；累计前5月同比增长17.6%至65.3万辆。新君威销量有所下滑，别克GL8 2013年款于3月上市后表现佳，5月GL8销量0.6万辆，在MPV领域居领先地位；迈锐宝销量有所放量，5月销量0.8万辆；SUV昂克拉5月销量0.3万辆，预计福特翼博上市抢占部分市场份额；凯迪拉克5月销量0.4万辆，同比增长18.7%，凯迪拉克XTS与SRX持续放量。上海通用2013年销量目标超150万辆。
    上汽通用五菱销量增速放缓 自主品牌小幅增长 
    上汽通用五菱5月销量13.2万辆，同比增长2.3%；累计前5月同比增长6.2%至68.8万辆，增量主要来源于五菱宏光，轿车宝骏630销量同比下滑28.9%至0.6万辆，此外，交叉乘用车与微卡平稳增长，预计通用五菱市场份额将保持在50%以上并有望持续提升，全年完成150万辆以上销量目标较有希望。
    自主品牌5月销量1.8万辆，同比增长13.1%；累计前5月销量增长16.9%至8.5万辆，销量增长主要由于MG3与荣威350销量增长较快，5月销量增速分别为77.8%与26.3%，全年24万辆销量目标可实现。
    三、盈利预测与投资建议 预估13-14年EPS为2.07与2.27元，对应PE为7.4与6.7倍。公司作为乘用车龙头股，估值偏低，维持"强烈推荐"评级，建议波段操作。
    四、风险提示 
    经济增速下滑风险；行业销量数据不如预期风险。