投资要点：
    通信、动力、储能三足鼎立，新产品逐步进入收获期。公司已逐步形成“通信、动力、储能”三足鼎立的产品布局，现有生产基地5 个，到2013 年底铅蓄电池产能将达到1620 万kVAh，锂电池产能440MWh。（慧博投研资讯）公司技术实力雄厚，新产品储备较多，目前通信用高温电池、通信后备锂电以及铅炭电池逐步量产，新产品进入收获期。
    通信电池国内需求平稳，海外市场是增长主要来源。由于国内4G 建设进度较慢，国内的通信电池需求平稳；同时因铅价下行及运营商的强势地位，电池价格并无明显上涨，综合量价两个方面，公司通信电池国内需求维持平稳。海外市场则受益于客户数量大增（+83.6%）以及高温电池、通信锂电的推广，今年一季度即实现72.5%的高速增长，预计全年也将实现较高增速，成为通信电池增长主要来源。另外IDC 后备电池已成为公司重点开拓领域，目前公司已陆续中标多个项目，IDC 市场未来有望接力海外市场，成为公司新的增长点。
    动力电池价格战风云又起，行业面临新一轮洗牌。动力电池行业进入壁垒低，价格竞争激烈，目前虽然行业呈天能、超威两家寡头垄断竞争格局，但由于两家大厂扩产规模较大，而电动自行车需求基本达到顶峰，供过于求压力日益加重，今年春节后价格战枪声再次打响，目前价格水平已至很多中小企业成本线附近。可以预见随着大厂扩产产能释放，价格还将维持低位，行业将面临新一轮洗牌。公司作为天能、超威的主要极板配套商，规模效应明显，未来有望在行业洗牌中胜出，成为第三大动力电池厂商。
    储能电池市场方兴未艾，公司新产品储备丰富。储能电池主要应用于大型新能源电站或者分布式发电系统中，市场前景较好。目前大型电站储能系统以示范项目为主，分布式发电储能系统需求主要在海外市场。公司的储能电池产品主要包括铅炭电池和集装箱式可移动锂电储能系统，前者技术国际先进，主要应用于较大的电站系统中，公司已中标多个重要项目；后者主要应用于光伏分布式系统中，目前主要针对海外市场销售，未来国内光伏分布式发电市场启动，公司可能显著受益。
    根据盈利预测模型，我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.28 元、0.35 元和0.42元，维持公司“增持”评级。
    风险提示：海外市场增速放缓、国内通信电池市场份额下滑、动力电池价格大幅下降