■年报符合预期：公司2012 年实现营业总收入 31.04 亿元，比去年同期增长84.32%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.26 亿元，比去年同期增长76.85%；每股收益0.42 元，符合市场预期。分配预案每10 股派现金1.0 元（含税）并转增10 股。主营业务毛利率为15.35%，比去年同期下降3.19 个百分点，主要原因是电动自行车电池竞争激烈，价格下滑，导致综合毛利率下降。
    ■通讯后备电源需求强劲：随着互联网与数据业务的高速发展，信息技术与通信技术逐渐融合，由此将极大带动互联网数据中心（IDC）用后备电池市场，公司先后中标中国电信云计算数据中心、华数网通云数据中心等多个运营商及民用数据中心后备电源项目。
    在3G 对后备电源保持稳定增长的同时，未来几年，4G 的投资将拉动新需求。据业界测算，4G 投资将直接拉动通信全产业链投资逾5000 亿元。在LTE 网络建设中，电源主要采用直流远供与小型电源结合方式，在使用铅酸等固定型大容量电池的同时，还将对锂离子电池等具有高能量密度的新型电池产生旺盛需求。
    ■储能电池处于高速导入期：公司现已掌握从储能电池到系统集成的全套技术，具备了提供各种储能系统解决方案的能力，逐渐占据了行业领先优势地位。公司开发的铅炭电池于2012 年通过了浙江省的省级成果鉴定，技术上达到了国际先进水平。在储能领域的拓展进程不断加快，成功中标国内多个铅酸储能重大示范项目。2012年，公司实现储能电池销售8402 万元，同比增长50%。其中，海外市场储能电池销售约518 万美金，增长83%。
    ■投资建议：我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为47.9%、24.3%、22.5%，净利润增速分别为36%、17.1%、25.2%，每股收益分别为0.57、0.67、0.84 元。维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为16.00 元，相当于2013 年24 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：国家铅酸电池整治力度加大，收购项目达产低于预期。