投资要点：
    l2年业绩高增长，符合预期。12年公司实现营业收入31 亿元（+84.32%），净利润1.26 亿元（+76.85%），EPS 为0.42 元，年报业绩符合预期。2011 年收购的南都华宇和长兴南都并表后贡献4800 万元的利润，是业绩高增长主要原因。公司预计一季度业绩增长20%~50%，主要是计入600~1000 万元的政府补助。
    海外销售实现跨越，未来仍有增长空间。12 年海外市场营收5.93 亿元（+45.44%），产品进入103 个国家和地区，客户数同比增加83.6%。
    其中通信用磷酸铁锂电池已成功应用于印度LTE 网络，高温电池通过沃达丰试用并获较高评价。我们预计13 年海外市场增长乐观。
    通信电池集采提价提升13 年业绩增长预期。公司于电信集采已提价10%并于12 年9 月执行，中移动采购量占公司通讯电池国内市场50%份额，其12 年集采招标已结束，中标价格未公布。我们预计中移动招标可参照电信招标有望实现提价，对13 年利润率的提升明显。
    储能电池业务或有超预期增长。12 年储能电池业务收入8402 万元（+50.11%），公司自主研发的铅炭电池寿命延长2~3 倍，收益投资比高达1.6~2.0，连续中标的微网储能项目具有较强示范效应。国内储能的市场和政策预期逐渐加强，公司与国家电网、南方电网等客户已建立合作关系，有望于市场大规模启动时抢得先机。
    维持“谨慎增持”评级。预计13~15 年EPS 分别为0.68、0.88 和1.07元，对应当前股价PE 为22、17 和14 倍，目标价17 元。