政策对网购进口奶粉影响已现，继续强烈推荐伊利股份和贝因美
    继 3 月1 日香港实施奶粉限购政策引发热议之后，5 月1 日至今政府陆续推出多项政策加强婴幼儿配方奶粉质量安全，提振社会消费信心。多国多地区对中国大陆实施限购使得网络成为进口奶粉购买的重要渠道。（慧博投研资讯）我们通过观测网上进口奶粉销售，发现政策已发生明显的实质性影响，进口产品供应、成交、品类均有下降。6 月17 日至今我们发布多篇报告强调政策的积极影响，伊利股份和贝因美均大幅跑赢市场，继续强烈推荐。
    继 3 月1 日香港开始实施奶粉限购政策引发热议之后，5 月1 日至今政府陆续推出多项政策加强婴幼儿配方奶粉质量安全，提振社会消费信心。5 月1 日开始实施新版《进出口乳品检验检疫监督管理办法》；5 月31 日，国务院研究部署进一步加强婴幼儿奶粉质量安全工作；6 月18 日，工信部发布《提高乳粉质量水平提振社会消费信心行动方案》；6 月20 日，国务院办公厅将转发食药总局、工信部等9 部门《关于进一步加强婴幼儿配方乳粉质量安全工作的意见》。
    今年以来我们观测的样本网络进口奶粉成交指数先升后降，与政策变化趋势一致。
    最近七天的成交指数环比下降37.8%，同比增长142.9%。3 月开始香港限购，消费者转向网购，进口奶粉网络采购量大增；近日成交指数受政策影响再次下滑。
    近日进口奶粉在样本网络供应产品数量下降约10%，政策执行力提升。根据样本网络监测，3 月香港限购后网络进口奶粉供应量持续上升，至5 月加强对进出口乳品检验检疫监督管理后，进口奶粉供应产品数量至今下降了10%，进口要求提高后，很多海外代购产品滞留在海关，网络上不少卖家开始甩货清仓，我们政策的执行力较以往有明显的提升。
    近 7 天样本网络的奶粉商品数量与近30 天相比，大品牌数量基本持平，但整体奶粉商品数量下降13%，体现小品牌数量明显下降。网络销售目前仍是以大品牌奶粉为主。根据搜索频次可看出，品牌上依次受欢迎的网购品牌为牛栏、爱他美、美赞臣、可瑞康、贝因美、多美滋、伊利、合生元、惠氏、美素、雅培、明一、雅士利、雀巢、飞鹤。这些企业的网络商品数量没有明显变化，但整体奶粉商品数量下降13%，说明小品牌推出，集中度提高。
    网购高度集中于较发达城市，今年进口奶粉购买人群最多的前20 个城市占网络销售的46%，该类人群接受信息快，政策支持有助于其向国内大型企业倾斜。
    继续强烈推荐伊利股份和贝因美，后续利好龙头企业的政策将持续推出，政策的效果也将越发明显。自6 月17 日以来我们发布多篇报告强调政策的积极影响，强烈推荐的伊利股份和贝因美均大幅跑赢市场，6 月17 日至今，伊利股份上涨17%，贝因美上涨3%，期间沪深300 下跌9%。我们继续强烈推荐伊利股份，看好其激励机制完善后业绩增长的巨大潜力，以及潜在并购预期，预计13-14 年EPS1.20、1.53 元，30 倍以下我们都强烈建议买入；同时强烈推荐更换管理层后营销体制改善的贝因美，收入的高增长将贯穿全年，预计13-14 年EPS 为1.10，1.35 元，目标价33 元，强烈推荐。
    风险提示：原料价格涨幅超预期