一、事件概述
    6 月8 日，伊利公告拟采取向激励对象定向发行股票的方式，对股票期权激励计划中剩余股票期权进行行权。公司股票自2013 年6 月1 3 日起连续停牌不超过10 个交易日。（慧博投研资讯）
    二、分析与判断
    股权激励行权使管理层与股东利益趋于一致，有利公司长远发展
    1、本次拟行权股票期权1.72 亿份，行权价6.49 元，行权人数32 人。2006 年股权激励计划推出以来，公司在2007 年12 月首期行权64,480 股，首期行权后剩余股票期权的数量为172,056,022 股，占当前总股本的9.20%。此次，公司拟采取向激励对象定向发行股票的方式进行行权，行权价格6.49 元，激励对象包括总裁潘刚在内的公司高管及核心业务骨干共32 人。2、股权激励若全部行权，管理层合计持股比例将超过当前第一大股东呼市投资。股权激励若全部行权，管理层合计持股比例将占公司总股本的9.42%，持股比例大幅上升，超过当前第一大股东呼和浩特投资有限责任公司，超出的股权需暂时放弃表决权，直至未来管理层股份数量低于国资股东，因此公司仍然保持国资身份。3、股权激励行权有助于提升公司市场形象和估值水平，有利于公司长远发展。（1）股权激励行权既能进一步完善公司治理结构，又体现了管理层对公司未来发展的信心，从而有助于提升公司市场形象和估值水平。（2）管理层利益与上市公司及股东将更加趋于一致，将更倾向于选择符合公司长远发展的战略，有助于公司把握当前行业高景气度的黄金机遇，提升未来业绩增长的确定性。
    公司是行业高景气度的最大受益者，产品结构持续升级，盈利能力不断提升1、2013 年我国乳制品行业将保持较高景气度，我们强烈推荐乳制品板块。（1）由于国家监管政策趋于严厉，乳制品行业壁垒较高，护城河宽广。（2）行业供需不平衡，国内乳制品需求快速增长，而散户养殖不断退出，规模化养殖难以快速推进，未来几年高端供给不足。（3）产品结构升级和行业竞争减弱将带来净利率提升。2、公司是行业高景气度的最大受益者，产品结构升级趋势将继续，盈利能力有望提升。（1）公司是我国乳制品行业龙头，2012 年市场占有率达到17.03%，随着行业集中度提升，公司将成为最大受益者。（2）公司在各细分类别中均有高毛利明星产品，液体乳中金典奶和每益添、冷饮中巧乐兹和伊利牧场、奶粉中金领冠等高端产品增速高于行业，销售份额不断提高，盈利能力有望持续提升。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2013～2015 年EPS 分别为1.28 元、1.62 元和2.00 元。若股权激励全部行权，则摊薄为1.17 元、1.48 元、1.83 元，合理估值35 元，维持强烈推荐评级。