事件：
    公司公布公告，股权激励计划中本次行权股票14 年6 月18 日起上市流通，行权价格6.49 元，人数31 人，数量为1.54 亿份，占最新股本的7.6%。
    对此，我们点评如下：
    本次行权后四大高管持股比例提高至5.4%，管理层与股东实现利益绑定，推动公司长期发展：公司06年推出针对管理层及核心业务骨干的股权激励计划，07年首次行权6.4万股，仅占全部激励数量0.1%，本次行权为剩余获授股票期权，共1.54亿股，占全部股权激励的85%（个别激励对象因离职或放弃而取消激励），占总股本7.6%，且行权后四大高管潘刚、赵成霞、胡利平、刘春海（本次未行权）合计持股从1.06%提高至5.4%，管理层与股东利益实现紧密绑定，有助于增强投资者信心，也有助于制定实施长期发展规划，推动公司长期发展。（慧博投研资讯）
    实际行权成本不低，叠加禁售期影响，有助于提高管理层积极性，推动公司业绩增长：本次行权价格6.49元，按照目前27.8元股价、45%的所得税计算，需缴纳9.59元税（（27.8-6.49）
    45%），预计成本价格为16元左右，且本次股权激励有1年的禁售期，管理层每年转让比例不得超过持股总数的25%，在此价位行权彰显管理层对未来发展充满信心，同时也有助于提高管理层积极性，推动公司业绩继续提升。
    产品结构升级、行业竞争格局改善，公司盈利能力有望进一步提升：预计公司全年原奶成本上涨10%，但产品结构升级和新西兰进口奶粉价格回落将有助于缓解成本上涨压力（恒天然6月4日奶粉拍卖价格环比下降7.1%）；行业竞争格局改善，公司龙头地位稳固，与蒙牛比广告费用率有2个百分点下降空间，公司盈利能力有望进一步提升。
    盈利预测及投资建议：我们自12年12月5日发布年度策略报告《给点阳光就灿烂》，将公司作为食品股三只重点推荐标的之一以来，股价绝对涨幅达42%，本次股权激励行权实现了管理层和投资者间利益一致化，有利于公司长远发展，维持“买入”评级。预计13-14年收入分别为483亿、558亿和645亿，YOY为15.1%、15.5%和15.5%；净利润分别为23亿、28.8亿和34.8亿，YOY为34%，25%和20.7%；按行权后最新股本摊薄后的EPS分别为1.14元、1.42元和1.72元。