事件：2013/6/7，伊利股份公布了股票期权激励计划首期行权后剩余获授股票期权符合行权条件的公告，并于2013/6/13 日开始停牌筹划行权事宜。
    2013/6/17 晚，公司发布了行权结果暨股份上市和复牌公告。（慧博投研资讯）
    投资评级与估值：公司业绩、估值有望双升，上调14、15 年盈利预测。本次行权虽扩大股本8.2%，但激励力度大，有利于公司长远发展，有利于改善公司治理结构，有利于消除资本市场对业绩不确定的担忧，稳定、有质量增长的前景让人期待。无论从客观的金典等高端产品快速增长、行业竞争趋于理性，还是从主动的提升费用使用效率来看，公司盈利能力都有改善空间，预计其未来3-5 年净利润率有望提升至7-8%。考虑解禁以及每年可出售股票限制，预计今年业绩恢复正常经营水平，明年开始业绩稳步释放，因此，上调14、15 年盈利预测。预计13-15 年摊薄后EPS 分别为1.188 元、1.518 元、1.898 元，增速为：40.1%、27.7%和25%。一年目标价39.5 元，对应14PE26倍、PS1.47 倍，持股一年股价尚有42%上涨空间，建议买入。
    关键假设点：13-15 年，假设公司液体乳收入增速分别为16.5%、14%、13.5%；冷饮收入增速为4%、7%、5%；奶粉及奶制品增速为13%、15%、13%。
    有别于大众的认识：1、伊利股份管理层有能力，但过去动力有所欠缺，本次行权显著改善动力问题，利于公司长远发展。除了副总裁赵春海由于六个月内买卖公司股份造成行权须在2013/6/28 之后办理完毕，其余31 名激励对象的剩余获授股票期权均全部完成行权。公司对激励对象定向增发1.54 亿股，虽然扩大股本8.2%，但是管理层话语权和积极性明显增强，其持股比例上升至8.6%，超过呼和浩特投资公司最新持股比例（8.05%），两者表决权相当（按股权激励计划规定，管理层持股超过呼和浩特投资公司持股比例的部分暂时放弃表决权）。2、公司管理层切身利益将与市值紧密联系，消除市场对业绩难以把握的担忧，估值将得到提升。公司费用率高、盈利弹性大，管理层的意愿对业绩影响大，资本市场对此心有疑虑，本次行权将管理层和流通股东利益一致化，有助提升公司估值。本次行权价格为6.49 元/股，加上需支付的个人所得税、筹集资金利息，行权成本约为17 元/股。假设按照停牌前收盘价27.77元计算，行权收益率为63%。考虑解禁和每年出售股票数量的限制，预计今年业绩回归正常经营水平、明年开始业绩稳步释放。3、未来3-5 年，公司有望保持旺盛需求、净利润率逐步提升至7-8%，有质量、稳定增长的前景让人期待。高端产品需求旺盛是乳制品行业目前一大亮点，未来消费者追求高质量、可信赖产品的趋势也不会减弱。伊利明星产品有品类代表性，具备做大空间，且常温酸奶、风味奶、乳酸菌饮料等都是潜力增长点。凭借高端明星产品销售规模扩大、内部费用使用效率提升以及行业竞争的理性化，公司净利率也有望逐步提升，进入有质量增长阶段。
    股价表现的催化剂：产品提价；高端产品热销；费用下降的幅度超预期。
    核心假设风险：国内原奶、进口基粉价格上涨的幅度超预期。