市场步入旺季，关注国内票价同比增速
    1-5月运营数据依旧不如人意
    公司1-5月累计RPK增速表现尚可；我们预计，票价大幅下挫拖累公司盈利（国内/国际票价分别同比下降7%/6%）。我们认为，国内票价的大幅下降主要源于行业对经济增速放缓的忧虑，从而导致业内竞争加剧。（慧博投研资讯）就两舱（头等舱、商务舱）业务而言，尽管客座率同比下滑6ppt，但票价降幅仅2%；该业务收入占比国内客运收入约12%。
    3季度行业基本面有望回暖，但票价依然面临挑战
    我们预计，6月公司国内票价同比降幅有所收窄；以国内业务为主的深航票价同比实现正增长。我们认为，3季度随着旅游旺季的到来，票价水平有望进一步企稳回升；国际航线方面，由于日本航线的拖累，管理层预计下半年票价同比下降约4%。
    2季度主业利润同比下降为大概率事件
    我们预计2013年扣航油单位成本与去年基本持平；机型结构优化所创造的10亿元成本节省或由其他成本的上升抵消，因此票价的大幅下滑或对主业利润直接造成负面冲击。尽管3季度利润有望好于2季度，但同比增速依然难料。
    估值：维持“买入”，维持目标价5.56元
    我们维持2013-15年EPS预测为0.37/0.32/0.41元，扣除非经常性收益EPS为0.29/0.32/0.37元，维持目标价5.56元（基于2013年1.36倍PB）。考虑到行业将迎来暑期旺季，维持“买入”评级；若旺季时国内票价同比依然负增长，我们将重新审视我们的评级。我们依然认为，业绩提升催化剂是国内RPK持续两位数增长、国内票价同比由负转正。