公司公布2013年1季报：实现营业收入227.19亿元，同比下降0.8%；营业成本196.76亿元，同比增0.9%，归属净利润2.48亿元，同比增加3.8%；EPS为0.019元
    经营状况分析：需求复苏明显，客座率明显提升，但票价水平出现下降。
    1季度公司国内航线需求比较旺盛、RPK同比增11%，一改去年低速增长的局面，由于运力增长不快（同比增加7.9%），客座率达到创记录的85.3%，同比增加近4个百分点，但由于1月份航空需求过于疲软，导致包括国航在内的各航空公司释放了较多的低折扣票价，导致公司一季度的主营业务利润改善部明显。而对于国际航线，由于欧美经济仍旧低迷，客流复苏状况不乐观，公司1季度国际航线继续采取"压量保价"的策略。同期国际线ASK下滑0.8%，客座率得以保障，提升至80.6%。
    2. 展望： 
    航空需求复苏取决于经济复苏进程，我们预计温和复苏的可能性更大：从去年12月份到今年一季度来看，行业需求复苏明显，而公司RPK增速也一改去年低速增长的状况，由于公司商务旅客占比较高，因此可以认为商务需求有所回暖，至3月份行业旅客量增速达到了15%。但预计4月份行业需求同比增速出现明显下滑，而且客座率和票价水平也出现了下降，这个现象出现在宏观调控和禽流感之后，有可能是调控导致商务需求增速放缓，也有可能是禽流感对需求产生了冲击。如果是前者，那么行业的复苏可能被中断，如果是后者，那么行业的需求在禽流感之后很可能出现反弹，我们倾向于两者都有一定影响，但孰轻孰重目前还很难判断。
    相对较低的运力增速将使公司业绩相对稳健一些。一般而言，在有效需求相对不足的情况下，运力增长越快，航空公司就不得不将过剩的运力投放到新航线或加密现有航线，新航线往往需要培育市场，而加密现有航线可能对现有航线的供需产生冲突，因此运力增长越快业绩压力越大。相对而言，公司在三大航里运力增长最慢，而且公司的核心枢纽机场空域都比较紧张，因此，我们预计公司的业绩将相对能够稳健一些。
    3.  盈利预测及投资建议。我们看好公司低运力投放策略，认为此举叠加公司国内航线布局将有望在未来行业供需反转和票价提升时率先实现早周期复苏。我们预计2013-2014年的EPS分别为0.56元和0.74元，维持"买入"评级。目标价6.5元，对应今年PE估值约12倍。
    4.  风险提示。经济复苏中断将使行业供求逆转、战争风险。