中国国航A
    经济弱增长导致票价大幅下跌拖累主业
    4月数据回顾：低基数导致国内RPK增速持续两位数增长
    4月RPK同比增长9.6%，较3月增速有回落。其中国内RPK同比增长12.4%，明显好于东航和南航的6%；国际RPK同比仅增长4.1%。（慧博投研资讯）客座率81%，其中国内客座率同比下滑1.9ppt至82%，国际客座率同比提升0.8ppt至80%。
    4月财务分析： H7N9及经济弱增长致票价大跌，利润明显弱于去年同期我们预计：4月公司国内净票价同比大幅下降约8%，创2009年来同期最大降幅，主要源于：H7N9疫情负面影响及经济弱增长导致票价大幅下滑，国内客运需求两位数增长仅是低基数（2012年同期-8%）导致；我们测算，尽管本月公司航油采购均价同比大幅下降8%，且人民币持续升值，但由于票价大幅下跌，利润仍同比大幅下降。
    5月经营展望：盈利或仍难以好转
    我们预计，由于经济弱增长直接影响商务客，我们预计公司5月客运需求同比增长8-10%，其中国内好于国际，客座率持平或有所下滑，净票价可能仍大幅下降；我们预计，5月主业利润仍不会理想。
    估值：维持“买入”，目标价6.6元，关注经济增长
    我们维持2013-15年EPS0.46/0.51/0.60元（扣除非经常性收益EPS0.41/0.45/0.55元）；维持目标价6.6元(基于2013年14倍PE)。考虑到6月下旬行业将迎来暑期旺季，依然维持“买入”评级。但短期内，经济弱增长将直接影响公司的价和量。我们依然认为，业绩提升催化剂是国内RPK持续两位数增长、国内票价同比由负转正。