乘政策春风，打造医疗服务连锁王国
    结论与建议：
     国内最大眼科专科医院：爱尔眼科医是中国第一家IPO 上市的医疗机构，也是中国最大规模的眼科医疗机构，集团总部位于湖南省长沙市，目前已在全国范围内布局了44 家专业眼科医院。业务包括医疗服务、药品销售和视光服务；医疗服务为主要利润来源，2012 年营收和毛利占比分别为71%和74%。（慧博投研资讯）
     民营医疗机构受益政策春风：近年随着医疗需求的不断释放，医疗资源的供给相对不足，放开并鼓励民间资本进入医疗领域为政策支持方向。
    民营医疗机构快速发展，2005-2011 年民营医院数量增速CAGR 为17.4%，民营医院诊疗人次增速CAGR 为20.7%，均快于公立医院的-2.2%和7.7%。
    公司为行业内龙头，将乘政策春风迎来大发展。
     “湖南范本”打造成功，可复制性强为公司不断做大的基因：1、由于我国大部分人口集中在地级市，未来随着收入水准的提高和均衡，地级市将是公司业绩提升的主要来源。2012 年湖南地级市场规模已超过省会城市长沙爱尔医院的收入规模，同时，我们预计湖南省地级市医院未来 3年收入复合增速达 35%，远超长沙爱尔 15%的增速，公司已成功打造“湖南范本”。2、基于统一的“爱尔”的品牌认可度、湖南成熟的“多级连锁”管理体系，以及眼科对设备投入的依赖高于对医生个人技术水准的依赖，不受制于人才瓶颈，复制性强，我们认为其他区域将复制“湖南范本”的成功，公司具有不断做大规模的基因。3、公司目前运营的连锁医院已经达到 44 家，预计未来每年的新建医院数量在5 家以上。
     刚性需求驱动，2013 以来“准分子手术”已逐步恢复：准分子手术仍然是目前矫正近视最好的方法之一，是希望摘掉眼镜提高视力的群体的最佳选择，同时随着手术方法和设备的不断改进，未来手术的安全性和稳定性还将不断提高。随着消费者对负面心理影响的逐步消化，公司2013以来已逐步恢复， 1-2 月环比手术量增长50%左右，3 月开始单月的手术量在去年低基数上同比增长快速。预计2013 年镭射手术增速在20%-25%左右，重回高增长轨道。
     白内障业务有望保持30%增速：据统计，发达国家每年每百万人口白内障手术数达 6,000 例以上，即便是人均 GDP 低于我国的印度，每年每百万人口白内障手术数也已达到 5,000 例以上。 而我国目前白内障每年每百万人口白内障手数平均约为 620 例，与我国社会经济的快速发展和人民生活水准的不断提高极不相称，未来手术量提升空间较大。爱尔眼科目前市占率为3%，随着老龄化加剧和报销比例的增加，行业有望持续高增长。预计公司该业务收入未来有望保持 30%左右增速。
     盈利预计：预计2013/2014 年公司实现净利润2.33 亿元（YOY+27%）/3.02亿元（YOY+30%）, EPS 分别为0.54 元/0.70 元，对应PE 分别为36.4 倍/28倍，给予”买入”投资建议。目标价24.00 元（对应2013 PEX34）。