投资要点
    2013年6月5日－6日，兴业证券在上海举办了“2013年下半年医药行业投资策略会”。会议邀请2位行业专家以及天士力、恒瑞医药、康恩贝、汤臣倍健、舒泰神、恩华药业、上海医药、常山药业、科华生物、通化东宝等在内的15家医药上市公司高管与投资者交流行业动态，探讨下半年行业投资方向，参会的机构投资者超过300人，规模宏大。（慧博投研资讯）
    本报告为通化东宝交流纪要。
    一、公司基本情况介绍
    公司成立于1992年，1994年8月24日在上交所上市，公司主营业务包括中西成药、生物制品及塑料建材等，药品方面的主要产品包括重组人胰岛素及配套医疗器械、镇脑宁、东宝甘泰等产品，其中又以胰岛素为主要赢利点，2012年年报披露胰岛素实现销售额7.61亿元，配套医疗器械（甘舒霖笔、血糖仪等）2503万元，目前公司已成为国内最大的人胰岛素生产基地之一，在终端也已覆盖了5000-6000家医院。目前来看，今年公司1-5月份业务运行正常，各项销售数据达到了此前的预期。
    二、公司现场交流部分
    对于基层市场胰岛素的看法：公司的推广重点依然放在地县级市场，因为地县级市场是未来糖尿病潜力最大市场。公司此前调研了全国23个县，总人口1500万，按农村糖尿病最低发病率7.9%来计算（实际大部分地区发病率在9%左右）理论上共有120万糖尿病人，而调查结果显示在医生管理下的糖尿病人不到1万，在整个农村糖尿病管理率仅在1%-2%，绝大部分农村的糖尿病人没有得到很好的治疗诊断。现在全国糖尿病人人数可能已经达到1个亿了，平均诊断率只有50-60%，没有诊断的绝大部分都在农村，所以农村的糖尿病药物市场发展潜力巨大。因此公司三年前就开始培养县级医院医生。基层目前最大的问题不是没有市场、没有病人，而是没有会看糖尿病的医生，有些县级医院甚至没有糖尿病门诊、开胰岛素处方很麻烦，同时各地的治疗率水平差异也比较大，北方的发病率高，北方县级医院糖尿病的诊治率高于南方。目前来看虽然胰岛素进入了基药，但是乡镇卫生院还是不会有胰岛素的主动处方权，乡镇卫生院的医生大部分不会去进修糖尿病治疗的知识，所以胰岛素主动处方发展潜力最大的是县级医院。而一线城市大医院外资三代胰岛素（胰岛素类似物）的市场会比较大，由于胰岛素类似物没有进基药，所以在基层医院用的可能性越来越小，相反公司的人胰岛素进入了基药，推广的压力大大减少，因此未来县级医院将是公司推广的重点。
    公司在基层培训医生的进度：我们认为，胰岛素整体就诊率是否会提高，基药能否放量不取决于病人而取决于医生培养的速度，所以通化东宝在基层医院挑选对糖尿病感兴趣的医生并送去进行系统培训。现在每年筛选上来的做一期培训的医生有上千人，平均每个省五六十人。之后经过半年再进行二期培训（主要内容是做基层诊治病例记录，记录完后由省级医院医生组织做病案讨论），每个省平均剩下三十多名医生；之后再对有兴趣的医生送去省医院的实训基地培训，平均一个省有10个名额。基层医生的培训是非常艰苦和漫长的（公司2012年到2013年参加第一期培训的1000名医生中，最后参加实训的医生数量是147名），但未来还将继续这一培训项目。因此我们认为有其他企业加入胰岛素行业的竞争未必是坏事，可以一起加快医生的培训速度，促进基层医生队伍的扩大。
    关于其他企业的竞争：目前市场担心其他企业的低价策略对通化东宝造成冲击。对此我们认为胰岛素是专业市场，跟抗生素市场不同，最早的推广抗生素的办法是用经济利益诱导客户，但在胰岛素市场这种方法较难奏效。因为糖尿病病人和医生对病情及用药情况都非常了解，如果医生对某一品牌还没有建立起认可度就很难推广，例如早期在基层市场医生对诺和诺德产品的忠实度很高，通化东宝刚开始推广也遭遇了较大的瓶颈，需要做大量的学术推广活动之后才得到医生的认可。
    关于近期基药招标政策对公司的影响：总体而言基药政策的对公司几个好处是：（1）胰岛素类似物向下推广可能性大大降低，公司人胰岛素的基层压力大大减少；（2）基层病人继续用药率会大大提高，病人流失率会大幅度下降；（3）随着基层医生的培养，病人就诊率会提高，潜在的市场有望启动，当然，其增长速度取决于医生的培养速度。
    对于各省招标进度的看法：我们估计各地方上半年进行基药招标可能性很小，预计七月份可能会出台相关政策，基药招标高峰期可能会在7-9月份，广东、北京可能会在7月份进行招标，对今年的销售影响最早要从四季度开始。
    三、兴业观点
    我们认为，在发病率/治疗率提升、医保覆盖力度增强以及产品升级换代的影响下，国内胰岛素市场在未来相当长的时