投资要点
    传统业务低迷，新产品为业绩增长主动力
    受累于国内固定资产投资增速下滑，螺杆空压机和活塞空压机等传统业务需求放缓，今明两年业绩增长的重要推动力将来自新产品螺杆膨胀机的贡献。
    余热发电前景广阔，螺杆膨胀机市场空间百亿以上
    在钢铁、化工和水泥等行业的低温余热发电领域，螺杆膨胀机应用广泛。（慧博投研资讯）根据国家十二五规划，到2015年末我国余热发电新增装机容量约在2000万KW，假设低温余热发电占比30%，则新增低温余热发电容量在600万KW，对应螺杆膨胀机市场在600亿元，年均120亿元，开山螺杆膨胀机面临广阔的市场需求空间。
    公司螺杆膨胀机技术领先
    开山螺杆膨胀机等熵效率在85%，高于行业平均50%的水平，热电转化效率高达8-13%，同样高于同类产品的5%水平。转化效率越高，则发电越多，投资回收期越短。2012年开山螺杆膨胀机已获得美国Chena Power公司4万KW的订单，同时也获得国内一些大企业的认可，预计今明两年将是开山螺杆膨胀机业务的爆发起点。
    公司具备新产品研发能力，产品线不断延伸
    公司在新产品研发上持续投入，不断拓展产品线以寻求净利润持续增长能力。目前公司在二级常压、高压螺杆空压机以及工艺螺杆压缩机等市场需求大、毛利高的新产品储备丰富，以抵御传统业务下滑的风险，未来业绩持续增长有保障。
    盈利预测及估值
    考虑到螺杆膨胀机业务的超预期增长，我们上调公司2014、2015年的业绩预测。我们预计公司2013、2014、2015年净利润在4.42、5.87和7.15亿元，EPS在1.03、1.37和1.67元，PE为31倍、22倍和19倍。公司未来几年业绩弹性大，建议积极关注，“增持”评级。