事件：
    我们于 2013 年6月 20日调研宏了源古公越司龙类山模，板与 公司董秘和证代就公司经营情况、未来发展前景等问题进行交流。
    报告摘要：
    黄酒销售区域拘于江浙沪，行业扩容仍需加强产品创新和渠道营销：
    截至2012年底，我国规模以上黄酒企业销售收入134亿元，不足葡萄酒的三分之一，黄酒消费仍集中于江浙沪区域，公司2012年在该区域内收入占比65%；公司在北京、深圳等区域设立五大营销中心，并通过广告宣传、微电影等手段加大品牌宣传，但黄酒全国化拓展仍需各黄酒企业在产品创新、营销以及渠道建设方面下功夫。（慧博投研资讯）
    礼品及餐饮市场不景气影响高端产品销售，特色产品女儿红仍保持较快增长：受三公消费限制及酒水市场景气度下行的影响，公司高端黄酒（收入占比10%至15%）销售出现下滑；中档产品价格相对较低，仍保持增长；特色产品女儿红（收入占比20%）基数相对较低，收购后和古越龙山共享销售渠道，并加大了品牌宣传，产生了较好的协同效应，叠加去年5月份提价10%-12%的影响，我们预计2Q有望维持一季度20%左右的增速。
    公司是黄酒行业龙头，期待机制改善带动业绩增长：古越龙山是我国黄酒龙头企业，品牌影响力最强，产品定位清晰；公司目前拥有经销商2000多家，专卖店250家，13年计划新增100家专卖店，营销网络拓展将推动公司黄酒市场份额进一步扩张，此外，公司25万吨左右原酒资源有助于提高投资安全保障；但公司为国有企业，缺乏激励机制，管理层及营销人员动力不强，期待机制改善为公司带来新的增长活力，推动销售渠道扩张，带动公司业绩增长。
    盈利预测及投资建议：预计13-15年公司营业收入分别为15.7亿、18.2亿和21.4亿，YOY分别为10.4%、15.8%和17.6%；净利润分别为2.1亿、2.5亿和2.9亿，YOY为分别9.5%，17.5%和18.4%；EPS分别为0.33元、0.39元和0.46元，维持“买入”评级。