海口海关消息显示：“截至今年6 月上旬，海关共监管三亚、海口两家免税店对离岛旅客销售免税品723 万件，销售总金额50.2 亿元，购物人数达206万人次”。基于上述数据以及海南离岛免税历史数据，我们分析并得出相关结论如下：
    1. 预计上半年海南离岛免税实现销售额17.5 亿元左右，三亚店实现销售额约15 亿元：基于2011 年-2013 年1 季度三亚市内免税店以及海口美兰机场免税店的销售额以及购物人次历史数据（见后续图表1 所示），可以倒推出2013 年1 月1 日-2013 年6 月15 日海南离岛免税销售额约16.47亿元。（慧博投研资讯）由于2013 年1 季度海南离岛免税销售额为11.7 亿元（三亚店10亿元，海口1.7 亿元），进一步计算出2013 年4 月1 日-2013 年6 月15日海南离岛免税销售额约为4.78 亿元（日均销售额约为637 万元左右）。
    我们以今年2 季度以来日均销售额637 万元为基础，大约估计2 季度海南离岛免税销售额为5.7~5.8 亿元之间，上半年海南离岛免税销售额在17.5 亿元左右。参照历史数据，三亚免税店销售额占海南离岛免税销售额的比例位于84%-86%的区间，我们取中间值85%，保守估计三亚免税店2013 年上半年销售为15 亿元左右，同比增长约50.6%（2012 年上半年三亚免税店实现销售额9.96 亿元）。
    2. 离岛免税购物人次同比基本持平，销售额增长主要依赖于客单价提升：2011.4.20-2013.6.15 海南离岛免税购物人次206 万，减去2011 以及2012年购物人次，得到2013.1.1-2013.6.15 日，海南离岛免税购物约51 万人次，初步估计上半年海南离岛免税购物人次在54~56 万人次左右（基于2 季度日均购物1,945 人次），同比基本持平（依照历史数据，保守估计三亚店购物人次占海南全省购物人次的70%左右）。数据基本验证了今年以来的实际情况，海南离岛免税购物人次并未实质提升，主要依靠免税政策放宽带来的客单价提升（2013 年1 季度三亚店客单价已经达到3,885元）。
    3. 预计 2013 年全年三亚免税店实现销售额28~30 亿元：基于上半年情况，我们暂维持三亚免税店2013 年全年28 亿元销售额的盈利预测（由于4季度也是三亚旅游旺季，销售情况基本可参考1 季度；3 季度情况会好于2 季度，三亚店全年业绩有可能超我们预期）。
    4. 维持买入评级：中国国旅(601888.CH/人民币30.02, 买入)传统免税业务平稳增长，三亚离岛免税业务高增长确定性很高，预计中报以及年报业绩增长仍然为旅游板块最佳。维持2013-2014 年摊薄后(按照增发上限摊薄)每股收益1.32 元、1.62 元的盈利预测，目前估计对应2013 年市盈率不到23 倍，维持买入评级。