摘要：
    广东奥飞动漫 文化股份有限公司(简称“奥飞动漫”)将发行3年期固息公司债，金额5.5 亿。
    预计12 奥飞债利差在242bps-252bps 之间，目前3 年期国债利率为
    3.08%左右，对应发行区间为5.5%-5.6%。（慧博投研资讯）
    公司前身为1993 年成立的澄海县奥迪玩具实业有限公司， 2009 年9月在深交所挂牌上市，公司的控股股东和实际控制人为蔡东青先生。
    作为国内动漫及玩具行业的龙头企业，公司在国内动漫市场具有较高的市场地位，其产品种类丰富，整体盈利能力较强。但公司主要原材料之一塑料受石油价格波动影响成本有所波动，且近年公司扩张步伐较快，对外收购和投资能否达到预期效果尚有待市场检验，综合看，给予12 奥飞债主体5+评分。
    一级市场中，近期发行的相似评级的债券有13 普邦债、12 濮耐01。
    相比较而言，12 奥飞债发行人企业规模偏小，但各项偿债指标出色，12 奥飞债的资质应好于12 濮耐01 而与13 普邦债相当，结合近期的利差变动，预计12 奥飞债的信用利差在240bps-250bps 之间。
    二级市场中，以12 鹏博债作为参考，目前到期收益率5.38%，信用利差为230bps。12 鹏博债发行人同为民企，但资产和收入规模更大，资质应好于12 奥飞债。目前3 年期AA 级中票利率为4.90%，信用利差为182bps。我们预计12 奥飞债合理的信用利差在250bps 左右。