◆公告梗概：  
     公司公告:公司将海宁本部二期市场B座四楼的商品定位从皮革服装调整为毛皮服饰，于2013年5月31日对该四楼155间商铺进行了公开拍租，招租投标会上，155间商铺全部招租成功，商铺总套内面积为7495平方米，投标总金额为40123.51万元，合178.45元/平/天(含承租权)。  
      ◆对13/14 年业绩有一定增厚作用，彰显公司较强品牌能力：  
      本次招租投标金额中，包括该商铺的承租权费、十个月租金以及物业管理费等。（慧博投研资讯）根据公司现行的收入确认原则，从起租之日（2013 年9 月1 日） 起按月计入当期收益，预计对本公司2013 年及2014 年业绩起到一定提升作用。据初步测算，按公司最新总股本11.2 亿计，增厚2013 年每股收益约0.08 元，增厚2014 年每股收益约0.12 元。此次招商投标租金，包含了该商铺承租权费，因此显著高于目前周边同类同地段商铺年租金水平。预计租赁到期后的续约租金水平，将降至同类同地段租金水平。  
     ◆外延扩张和内生提价双引擎驱动，弱市中较好的相对收益品种： 
      此次招商成功，对进一步提高公司在皮革行业的影响力和号召力、保障公司内增外延发展战略的实施将起到积极作用。公司超高的业绩增速主要来自不断建成的新市场贡献租金和商铺销售收入。异地扩张能力强是公司不同于其他专业市场的重要特征。而异地市场建筑面积合计已达59.93 万平米，随佟二堡3 期、北京、哈尔滨等市场的推进，异地市场面积超过本部指日可待，未来将成为更重要的业绩贡献力量。  
      ◆维持增持评级，目标价21.68 元：  
      考虑公积金转增股本， 我们调整公司 2013-15 年 EPS 分别为0.96/1.22/1.45 元（之前摊薄后分别为0.89/1.10/1.21 元），以2012 年为基期未来三年CAGR 为32%。预计2013 年公司主业EPS0.91 元，住宅业务贡献EPS 0.05 元，测算公司合理价值约为21.68 元。公司经营的皮革专业市场具备零售属性，同时掌握有大量的商户资源，有能力也有意愿进行全国扩张。考虑到2013 年处于新市场投放的空白期以及目前较高的股价，维持增持评级。我们重申之前的观点，2Q2013 行业板块较为弱势，专业市场业绩较为稳定，我们认为短期获得超额相对收益的概率较大。  
       ◆风险提示：外延扩张速度放缓，新开市场招商情况不达预期。