投资要点
    今年自办市场是空白区，预计2014年新开两市场。哈尔滨市场跟佟二堡市场在2014年下半年开业的概率是比较大的，海宁本部六期的第一期明年下半年有可能完成，但概率没有前两个项目大。（慧博投研资讯）北京项目进展低于预期主要因立项被搁置。
    北京市场VS哈尔滨市场。公司对两个市场都抱有很好的期望，北京对皮衣喜好程度较低，但消费潜力巨大，竞争程度低，未来重在进行合适的消费需求引导和创造。哈尔滨消费者对皮装这种产品喜好程度高，公司哈尔滨项目的辐射目标是长城以北。
    异地市场提租速度显著。预计今年本部市场提租幅度为5-8%，异地市场提租幅度为20%以上。
    成立担保公司为商户提供融资便捷。担保公司已经注册成立，公司通过组织商户资源与银行进行利率谈判，从而使得商户在交纳担保费用后仍能获得比单独贷款更低的利率。
    给予增持评级。我们预测公司2013-2015年的EPS预测分别为1.90元、2.05元、2.89元，公司在皮装行业经营经验丰富，商户凝聚力强，未来通过原有项目的内生增长以及新拓展项目的不断进行，盈利有望获得持续的增长，给予增持评级。
    风险提示：新开项目经营低于预期，宏观经济波动影响可选消费品的消费。