信贷需求依然旺盛，新增贷款上浮比例高。在社会融资总量中，和信托等资金来源相比，贷款成本依然较低，依然是企业资金首选品种，从这点上看，信贷需求还很旺盛。（慧博投研资讯）新增贷款中，利率上浮比例占比达到50%，下浮占比约15%，主要是代发工资等重要客户。
     4 月净息差和净利差稳定。一季度年化净息差约2.69%，4 月底基本与一季度持平；一季度末净利差约4.35%。目前看，贷款重定价基本完成，除非有降息措施，否则不会出现NIM 大幅波动情况。
     8 号文基本没有影响。一季度末理财产品余额4700 亿元，非标占比20%左右，三个“单独问题在3 月底就已经解决。农行主要将发展理财产品作为留住客户的手段，未来回归资产管理的本质属性，弱化冲时点规模的附加功能。同业资产也不是发展重点，属于资产推动型。
     资产质量重灾区依然在制造业，主要是光伏、造船、钢贸。江浙中小企业恢复的比较慢。
     网络金融发展得到重视。新领导对网络金融非常重视，已成立专门工作小组研究发展，稳字当头。
     投资建议。我们预计农业银行2013 年净利润增长5.2%，达到1526.4亿元，EPS为0.47 元，每股净资产为2.62 元。农行目前的股息率5.47%，具有持有价值，维持增持评级。